여전히 운전석에 앉아 있는 주식에 대한 두려움

여전히 운전석에 앉아 있는 주식에 대한 두려움

요약

• 델타 변종 낙관론이 아닌 공포가 최근의 나스닥 랠리를 견인하고 있다.
• 유틸리티, 소비자 스테이플, 금은 모두 증가된 우려를 나타낸다.
• 이러한 계속되는 공포는 더 많은 단기간의 집회를 부추길 것이다.

Getty Images를 통한 Rawf8/iStock

만약 미국 뉴스 매체를 믿는다면, 최근 주요 지수가 급등하는 것은 델타 변종이 정점을 찍고 있기 때문이며, 이는 시장의 바이러스 관련 공포를 감소시킨다. 최근의 헤드라인들은 또한 월스트리트가 FDA의 Pfizer-Bio 승인에 흥분하고 있다는 것을 우리에게 알려준다.NTech Covid 치료는 미국의 백신 접종률을 높이고 아마도 한국이 정상 상태에 한 걸음 더 다가설 것으로 예상된다.

하지만, 시장의 최근 랠리에 책임이 있는 것은 공포의 감소가 아니라는 사례가 만들어질 수 있다. 반대로 증거의 무게는 투자자들이 경기회복의 범위와 강도에 대해 여전히 깊은 불안감을 갖고 있음을 시사한다. 여기서 나는 사실 델타 변종이 앞으로 몇 달 안에 확산될 것 같은 지속적인 두려움 때문에 시장의 "걱정 벽"을 강하게 유지함으로써 주식의 상승을 부추기고 있다는 점을 예로 들겠다.

지난주 나스닥 100지수가 50일간의 이동 평균을 향해 하락하기 시작했을 때 기술주들의 상황은 대략적인 것으로 보인다. 많은 사람들이 이 심리학적으로 중요한 추세선이 기술 부문의 판매 압력에 의해 무너질 것이라고 믿었기 때문에 월스트리트의 공포는 극명했다. 지난주 나스닥의 52주 최저치가 세 자릿수를 기록한 날이 여러 차례 있었고, 저점들이 집중적인 매도세에 힘입어 신기록을 쉽게 앞질렀다.

그러나 밝혀진 바와 같이 NDX는 50일선에서 강력한 지지를 발견했고 하락세를 반전시켰다. 강세 반전의 기폭제는 FDA가 화이자바이오를 승인할 것이라는 소문이었다.NTech 치료, 8월 23일 월요일에 공개된 승인. 나스닥 증시가 52주 최저치를 상회하고 있음에도 불구하고 최고치를 경신하고 있는 나스닥 100지수에 대해 승인일로부터 격찬을 받았다.

출처: 빅차트

미국 델타 변종사건의 급증세가 정점을 찍고 있다는 스콧 고틀립 전 FDA 집행위원의 진술도 트레이더들의 강세로 해석된 또 다른 뉴스 헤드라인으로는 미국 남부 델타 변종사건의 급증세가 정점을 찍고 있다는 전 FDA 집행위원의 발언이 있었다. 이는 주요 지수, 특히 나스닥지수의 강세에 기름을 부었다. 이는 또한 항공사와 크루즈선, 호텔 등 주식시장에서 소위 "재개장 플레이"라고 불리는 몇몇에 대한 낙관론을 증가시키는 결과를 낳았다.

그러나 코비드 사건은 미국의 몇몇 "핫 스팟" 지역에서 감소하고 있지만, 전체 코로나바이러스 사례율은 아직 감소세를 반전시키지 못하고 있다(아래 참조).

출처: NYTimes/Google

더구나 미국은 10월경부터 시작되는 전통적인 냉랭한 계절에도 진입하지 못하고 있다. 그리고 블룸버그 보고서는 최근 다음과 같이 관측했다.

델타파가 곧 꺼지더라도 개선은 오래가지 못할 수 있다. 지난 주 워싱턴 대학의 건강 지표 평가 연구소가 경고한 것처럼, 이 과민성 변종은 대학생들과 예방 접종을 받지 않은 학생들로 다시 확산될 수 있다.

최근 화이자 주사의 FDA 승인을 둘러싼 낙관론에 대해서는, 백신 접종을 미루어 온 미국인들이 종교적, 철학적 또는 다른 개인적인 이유로 그렇게 하고 있으며, 그것이 현재 FDA의 승인을 받았다고 해서 그것을 얻는 것을 확신하지 못할 것 같다고 믿는 이유가 있다. 이는 최근 올랜도 센티넬 기사에서 "일부 플로리다 의사들은 화이저의 FDA 승인이 백신정제제를 납득시키지 못할 것으로 우려하고 있다"고 밝혔다.

즉, 일부 투자자들이 델타 변종이 진정되고 예방접종률이 눈에 띄게 증가할 것이라는 전망을 지나치게 낙관적으로 보고 있을 가능성이 매우 높다. 그리고 그러한 경우를 가정할 때, 이 참가자들은 앞으로 몇 주 몇 달 동안 델타 변종 사례 비율에 주목할 만한 후퇴가 없을 경우 잠재적으로 큰 실망을 각오하고 있다.

여기서 설명했듯이, 최근의 나스닥 랠리에 대해 언론이 제공하는 짧고 단순한 설명은 잘못된 것이라고 믿는다. 주식시장이 최근 강세를 보이는 진짜 이유는 델타항공으로서는 최악의 상황은 끝났다는 믿음이 아니라 그 두려움은 여전히 매우 온전하다고 본다. 실제로, 나는 곰들이 계속해서 초만원인 단기매매에 몰리고 있기 때문에 짧은 취재 집회의 촉매 역할을 함으로써 나스닥 지수를 상승시키는 낙관론보다는 두려움을 본다.

두려움이 여전히 현재 시장의 지배적인 감정이라는 나의 주장 이면의 증거들을 살펴보자. 우선 최근 방어 위주의 업종들이 얼마나 강세를 보이고 있는지 살펴보자.

"똑똑한" 투자가들이 지평선에서 문제나 실망을 감지할 때 항상 달려드는 분야 중 두 가지는 유틸리티와 소비자 스테이플이다. 그리고 다음 그래프에서 볼 수 있듯이, 유틸리티 선택 섹터 SPDR ETF(XLU)는 투자자들이 델타 사례의 폭발적 증가와 (바이러스 관련 제한의 증가를 통해) 경제를 안정시킬 가능성에 대해 점점 더 우려하고 있기 때문에 6월 이후 좋은 성과를 거두었다.

출처: 빅차트

소비자 스테이플도 최근 소비자 스테이플스 셀렉트 섹터 SPDR ETF(XLP)가 6월 최저치에서 6%를 기록하는 등 최근 상승세를 보이고 있다. 그리고 공포와 불확실성의 모든 중요한 바로미터가 있다. 바로 금이다. 금 가격은 6월 초 최고치인 1,920달러에 못 미치지만, 현재까지 최저치인 1,680달러를 훨씬 웃돌고 있다. 그리고 황금속이 50일 선을 넘으려고 안간힘을 쓰고 있는 동안(아래 차트 참조), 금값을 결정적으로 낮추려는 최근의 시도로 곰들을 완강히 제지해 왔다. 만약 델타 건이 재기의 위협 없이 진정 추세라면, 나는 그것이 훨씬 더 낮은 금값의 형태로 반영될 것이라고 확신한다.

출처: 빅차트

투자심리전면에서는 최근 몇 달간 투자자들의 약세표현 비율이 낮은 반면 황소 비중은 똑같이 낮은 것으로 나타났다. 사실, 주요 지수가 지금 얼마나 상승하고 있는지 볼 때, 지금 주식 시장 소가 얼마나 적은지 보는 것은 놀라운 일이다. 최근 AII 감정 여론조사에 따르면 상승률은 33%(역사 평균 38%에 비해)에 불과하다. AII 황소가 50% 이상일 때만 (반대의 관점에서) 낙관론이 너무 많다는 강한 징후가 나타난다.

출처: StockCharts

결론적으로, 델타 변종과 관련된 많은 우려와 미지의 사실들이 여전히 남아있다. 그것은 앞으로 몇 달 동안 주식시장에 대한 지속적인 지지를 거의 확실히 제공할 것이다. 금 시장도 방어 시설과 소비자 스테이플처럼 이러한 두려움을 적절히 반영하고 있다. 한편 나스닥-100지수의 최근 사상 최고치 기록을 감안할 때 투자심리는 믿을 수 없을 정도로 가라앉은 상태다. 이 증거에 비추어 볼 때, 주식에 대한 두려움이 운전석에 남아 있는 한 투자자들은 강세 시장 자세를 유지하는 것이 정당하다는 것이 나의 견해다.