마이크론 증시가 반등할까, 아니면 하락세가 이어질까.

마이크론 증시가 반등할까, 아니면 하락세가 이어질까.

요약

• 낸드 기반의 솔리드 스테이트 드라이브는 기존 하드 드라이브를 대체하여 마이크론의 성장 기회를 창출하고 있다.
• 마이크론은 D램과 낸드 제조공정 기술에서 삼성과 어깨를 나란히 했다.
• 마이크론의 폭넓은 D램과 낸드 메모리 제품은 5G, AI, 클라우드 컴퓨팅 분야에서 성장 기회를 제공한다.
• 메모리 칩 산업의 주기적인 성질은 주기적인 침체를 초래한다.  최근 업계 전망치를 하향 조정한 애널리스트들은 마이크론 주가가 하락하는 결과를 낳았다.
• 시장에서 도움의 손길을 찾고 있나? 고배당기회의 회원들은 어떤 기후를 항해하기 위한 독점적인 아이디어와 지도를 받는다. 자세한 정보 »

게티 이미지를 통한 노이즈갤러리/iStock 편집

2020년 후반기에 접어들면서 마이크론 테크놀로지(MU)의 주가는 재개장경제와 관련된 수요 증가로 인해 폭락했다. 지난해 코로나바이러스에 밀려 가격이 3배 가까이 올랐던 주가는 올 4월 95달러를 조금 넘는 정점을 찍었다.

그러나 복수의 애널리스트가 강등되면서 주가는 그 절정보다 약 25% 하락했다. 최근 헤드라인을 살펴보십시오.

메모리 가격이 최고조에 가까워짐에 따라 Micron이 서밋에서 다운그레이드됨

하반기 메모리 제품의 수요-공급 역학 관계가 최고조에 달할 것으로 예상됨에 따라 서밋 인사이트는 마이크론(NASDAQ:MU) 구입부터 보류까지.

이 회사는 "많은 최종 고객들이 재고 관리 전략을 적시에서 적시성으로 바꾸면서 계절적 구축이 결합한 결과"라고 설명했다.

텍사스인스트루먼츠가 연착륙 후 반도체주를 끌어내리고 있다.

필라델피아 반도체 지수는 반도체 종주국인 텍사스인스트루먼츠(NASDAQ)에 이어 기술부문(XLK)이 1% 가까이 상승한 것에 비해 1% 가까이 하락했다.TXN)은 예상보다 약한 3분기 지침을 제공했다.

마이크론(MU -3.0%)도 링스 에쿼티 노트 이후 "주요 스마트폰과 PC OEM들이 메모리 재고를 유통업체에 넘기기 위해 애쓰는 모습"이라며 D램 메모리 사이클의 종료를 시사했다.

마이크론 CFO, 반주 회복에 따른 공급망 부족 지속 논의

애널리스트와 투자자들은 특히 저수익 크롬북에 대한 PC 수요가 유행병 시대의 고점으로부터 둔화됨에 따라 하반기에는 D램 가격이 하락할 수 있다고 우려를 표명했다.

마이크론 주가는 현재 5% 이상 하락했다.

Morgan Stanley가 다가오는 메모리 침체에 대해 강등하자 Micron 주식은 폭락했다.

모건스탠리는 후기 메모리 사이클에 진입하는 보상보다 더 많은 위험을 보고 마이크론을 과체중에서 이퀄 웨이트로 강등하고 가격 목표를 105달러에서 75달러로 낮춘다.

동사는 '겨울이 오고 있다'는 제목의 연구노트에서 2019년 이후 처음으로 사이클 지표가 중간 사이클에서 후발 사이클로 전환돼 역사적으로 미래 수익률에 도전하는 배경이라고 밝혔다.

그러나, 잠재적 투자를 저울질할 때 흔히 그렇듯이, 이야기에는 또 다른 측면이 있다.

산제이 메흐로트라 마이크론 최고경영자(CEO)는 칩 부족이 2022년까지 지속될 것으로 보고 있다.

산제이 메흐로트라 마이크론테크놀로지 최고경영자(CEO)는 적어도 2022년까지 전 세계 컴퓨터 칩 부족 현상이 지속돼 메모리 칩 제조사의 '긴장한 비즈니스 환경'에 기여할 것으로 전망했다.

반도체 제조업체에 대한 지식이 있는 투자자들은 반도체 업종이 고도로 순환적인 사업이라는 사실을 증명할 것이다. 하지만 업계에서는 다양한 DRAM(Dynamic Random Access Memory)과 NAND 제품에 대한 길고 강력한 성장 경로가 있다고 보는 이들이 있다.

한때 PC와 모바일 시장이 중심이었던 D램과 낸드 수요는 이제 자동차 산업, 클라우드, 사물인터넷, 인공지능 애플리케이션 등을 포함한다.

최근 분기별 결과와 최근 개발 현황에 대한 리뷰

(별도가 명시되지 않은 한 모든 비교는 연도별 기준으로 한다.)

마이크론은 3분기에 다수의 시장 및 제품 수익 기록을 세웠고 우리 역사상 최대 규모의 순차적 수익 개선을 달성했다.

Sanjay Mehrotra, CEO

마이크론은 6월 말 3분기 실적을 발표했다. 7.42달러의 수익은 36% 증가했으며 2분기 수익은 19% 증가했다. 비GAAP EPS 1.88달러는 128% 증가했다. 수익과 EPS는 둘 다 경영진의 지도를 앞섰다.

비GAAP 총이익과 영업이익률은 각각 42.9%, 31.9%로 나타났다. 이는 2분기 비GAAP 총이익 32.9%, 비GAAP 영업이익률 20.2%와 비교된다.

이번 분기의 하이라이트는 기록적인 낸드 매출과 사상 처음으로 10억 달러의 매출을 기록한 임베디드 사업이다. 임베디드 부문의 판매량은 자동차와 산업 시장의 강한 수요를 반영한다.

D램은 전체 수익의 73%를 제공했다. 그 원천으로부터의 수익은 지난 분기에 비해 23% 증가했고 전년 동기 대비 52% 증가했다.

낸드는 전체 매출의 24%를 기여했으며 분기별로 10%, 전년 동기 대비 9% 성장했다.

출처: MU 프레젠테이션

모든 부문은 분기별 매출 증가율을 두 자릿수로 기록했다.

경영진은 회계연도에 80억 달러에서 84억 달러의 수익을 안내했다. 중간 지점에서, 그것은 연간 35%의 증가를 나타낼 것이다. 비 GAAP EPS 전망치(2.20~2.40달러)의 중간지점은 연간 114%의 상승을 가져올 것이다.

지난 3월, 경영진은 3D XPoint 메모리 기술의 모든 연구개발을 중단하겠다고 발표했다. 올해 6월 마이크론은 텍사스 인스트루먼트가 유타주 레히에 있는 3D XPoint 생산 부지를 매입할 것이라고 발표했다.

이 거래의 경제적 가치는 15억 달러로 추산된다.

마이크론의 비즈니스 이해

마이크론은 D램과 낸드플래시 메모리를 개발, 제조, 판매한다.

D램은 메모리 반도체 소자로 지연을 최소화하면서 매우 많은 양의 데이터 메시지를 제공한다. DRAM의 주요 애플리케이션으로는 컴퓨터, 클라우드 서버, 게임 콘솔, 스마트폰을 포함한 휴대용 장치의 주요 메모리로 사용하는 것이 있다. D램은 자동차 시장에서 수요가 증가하고 있다.

일정한 전력원이 없으면 D램의 전하가 서서히 새어 나간다. 따라서 DRAM 내의 데이터를 주기적으로 다시 쓰는 외부 메모리 새로 고침 장치가 필요하다.

낸드 칩은 전력 공급원이 없어도 사용할 수 있는 비용 효율적인 유형의 메모리다. 낸드 칩은 태블릿, USB 플래시 드라이브, 솔리드 스테이트 드라이브(SSD), MP3 플레이어, 디지털 카메라 등 대용량 파일을 저장하고 지우는 장치에 가장 많이 사용된다.

NAND 장치는 비용 효율적이며 크기에 비해 저장 용량이 크다. NAND의 단점은 트랜지스터가 분해되면서 결국 마모된다는 점이다. 낸드 칩의 수명주기는 1000~10만개다.

주요 낸드 기업은 6개다. 시장 점유율 순서는 삼성(OTC:SSNLF), 키오샤, 웨스턴디지털주식회사(WDC), SK하이닉스, 마이크론, 인텔(INTC) 등이다.

삼성은 2020년 말 현재 MU가 약 11%의 시장을 점유하고 있는 가운데 약 3분의 1의 시장 점유율을 가진 선두주자다.

마이크론은 전체 메모리 반도체 시장 점유율에서 삼성과 SK하이닉스에 이어 3위를 차지하고 있다.

성장을 위한 길

Mordor Intelligence는 D램 시장이 2020년 670억 달러 미만에서 2026년 말까지 1,000억 달러로 성장할 것으로 전망하며 7%의 CAGR을 기록했다.

마이크론은 AI 관련 서버에 사용되는 D램 기기의 필요성이 6배 증가해 균형 잡힌 스마트폰과 가전제품 수요가 감소할 것으로 내다봤다.

Mordor Intelligence의 두 번째 보고서는 SSD 시장에서 사용되는 NAND 칩에 대한 강력한 수요를 예상한다. 그 시장은 2020년에 350억 달러 미만으로 평가되었고 2026년까지 17.2%의 CAGR로 906억 달러에 이를 것으로 예상된다.

마이크론은 여러 면에서 시장 선도업체보다 뒤처져 있지만, 현재 자동차 업계 메모리 제품 시장점유율 50%를 차지하고 있다. 트렌드포스의 보고서는 자동차 D램 시장이 향후 3년간 30%의 CAGR을 제공할 것으로 예측하고 있다.

자동차는 다양한 기후에서 작동하고 자동차에 사용되는 D램은 최소 7년에서 10년의 작동 수명을 필요로 하기 때문에 제조가 더 어렵고 비싸다.

그러나 결과적으로, DRAMS는 또한 상업용 DRAM보다 30%에서 몇 배 더 높은 가격과 그에 상응하는 이윤을 가지고 있다.

MU 주가

마이크론의 주식은 현재 71.74달러에 거래되고 있다. 애널리스트 30명의 평균 12개월 가격 목표는 112.07달러다.

지난 분기 보고서 이후 주가를 평가한 7개 애널리스트의 가격 목표는 110.29달러다.

MU의 P/E는 19.38x이고, P/E는 13.98x이다. PEG 비율은 0.65x이다.

위에 제공된 PEG 비율은 탐색 알파에서 나온다는 점에 유의하십시오. 슈와브는 0.30배, 야후는 0.25배 PEG 비율을 계산한다. 이는 섹터 중위수 PEG가 1.69x인 것과 대조적이다.

MU Stock A는 지금 구매, 판매 또는 보류 중인가?

비록 많은 분석가들이 마이크론의 전망을 부정했지만, 내가 언급했던 보고서들은 NAND와 DRAM에 대한 향후 몇 년 동안 지속적인 수요를 보여주고 있다.

앞서 인용한 인용문에서 분명히 알 수 있듯이, CEO는 회사의 미래에 대해 자신 있다. 물론 말은 값도 싸고, 행동은 말보다 더 큰 소리로 말한다. 마이크론이 배당을 개시하려는 움직임을 경영진이 회사의 전망을 신뢰하고 있다는 증거로서 더 이상 보지 말라.

이달 초 이 회사는 분기별 배당금 0.10달러, 선도수익률 0.50%를 조금 웃도는 실적을 발표했다.

현금 & 투자액이 83억 5천만 달러, 부채가 67억 2천만 달러로 3분기 말 현재 이 회사는 매우 합리적인 부채 프로필을 가지고 있다.

내가 매력적이라고 생각하는 현재의 가치평가와 결합하여 나는 마이크론을 BUY로 평가한다.

마이크론 기술은 좋은 장기 투자인가?

그 질문에 대한 답은 자신의 관점에 달려 있다. 나는 이 산업의 순환적 특성이 신뢰할 수 있는 수익 흐름을 제공할 것 같지 않기 때문에 배당 성장 투자자들은 이 기회를 피해야 한다고 주장한다.

나는 또한 예비 투자자들에게 메모리 칩이 반도체 산업에서 가장 변동성이 큰 분야 중 하나라고 말하고 싶다.

과거 D램 가격은 최대 75% 하락했고 몇 달 만에 200% 올랐다. 이것은 밤잠이 잘 드는 투자가 아니다. 비록 이것이 장기 투자자들이 주식으로 잘 할 수 없다는 것을 의미하지는 않지만, MU 주식을 소유한 사람은 누구나 위경련 가격 변동에 대비해야 한다.