AT&T 향후 주가 전망 & 실적 분석

AT&T 향후 주가 전망 & 실적 분석

요약

• 현재, 회사 전체의 분석을 계속하고 있다.
• 그 회사는 여전히 많은 부채를 지고 있다.
• 배당성향은 보수가 안전하다는 것을 보여주지만, 스핀이 끝나면 보수가 급격히 줄어들 것이다.
• 대규모 부채를 해결하기 위해 더 많은 거래, 더 많은 사업부문이 매각되고 더 많은 자산이 매각될 것으로 예상한다.
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저스틴 설리번/게티 이미지 뉴스

AT&T(NYSE:T)는 우리가 오랫동안 배당금 지급 이름으로 보유하고 있는 주식이다. 물론 이 시점에서 배당금 보유는 거의 끝났거나, 적어도 내년부터는 달라 보일 것이다. 성공적인 워너미디어 자산을 새로운 독립 회사로 빼돌린 뒤 주배당이 삭감되기 때문이다. 주식은 한동안 27달러 선에 절대적으로 갇혀 방향을 잡기 위해 안간힘을 쓰고 있다. 그 주식은 대부분 횡보하여 범위 내에서 고착되어 왔다. 이것이 소득 명칭에 좋은 반면, 우리는 곧 분사할 것이다. 그것은 최근 보고된 2분기 실적 문제가 있었다고 말했다.

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출처: BAD BEAT 투자

보시다시피 큰 변화가 온다는 소식이 전해진 5월 이후 주가가 꾸준히 반등하고 있다. 지난 몇 주 동안 그 주식은 더욱 침식되어 배당수익률이 7%의 북쪽에 이르렀다.

지금은 배당금 지급 능력이 실적과 관련이 있기 때문에 회사 실적에 신경을 쓴다. 심지어 그 레거시 회사가 배당금을 계속 충당하기 위해서는 그 후기 스핀을 실시해야 할 것이다. 그래서 퍼포먼스는 어땠어? 자, 최근 2분기가 보도되었고 그 회사를 취재하는 분석가들은 427억 달러의 합의를 목표로 하고 있었다. 우리는 수익이 420억 달러에서 425억 달러에 가까울 것으로 예상했지만 상위 라인은 예상보다 훨씬 나은 440억 달러라는 확실한 수익을 올렸다. 이는 13억 달러 대 합의의 박자였다.

그 사업의 통신 쪽에는 강점이 많았다. 무선 후불 고객들의 성장은 좋았다. 무선 후불은 5G 가용성과 설득력 있는 마케팅 전략 덕분에 115만6000개가 추가되었다. 파이버넷 추가 24만6000여 건도 보고했다는 점을 지적할 필요가 있다고 본다. 레거시 사업에서도 성장의 여지가 적지 않다. AT&T는 가용 시장의 36%를 관통해 확장 여지가 크다는 의미다.

물론 사업의 가장 흥미로운 측면은 미디어 자산이다. 이것들은 그 회사에 대한 새로운 성장과 관심을 이끌고 있으며, 곧 성공하게 될 것이다. 그렇기는 하지만, 미디어 자산은 핵심 사업 라인이다. 국내 HBO와 HBO 맥스의 총 가입자가 전 세계적으로 6700만 명을 넘어섰다. 향후 신작 개봉 영화 등 김이 모락모락 나는 앱에서 콘텐츠에 대해 명목상의 금액을 청구할 수 있는 여지도 있다. HBO 맥스는 또한 광고 지원 버전과 추가 국제 상품들을 분기에 출시했고 이것들이 성과를 거두고 있다. AT&T는 올해 연말 가입자가 7000만명을 넘어설 것으로 보고 1년여 안에 가입자가 1억명 이상으로 늘어날 것으로 예상한다. 이것은 견실한 성장이다.

실제 수익으로 볼 때, 강력한 수익 증가는 수익률 대 합의를 이끌어내는 데 도움이 되었다. 애널리스트들은 주당 0.80달러의 목표 컨센서스 예상치를 기록했고, 이는 동사가 주당 0.89달러를 가져옴에 따라 0.09달러가 넘어갔다. 한 가지 우리가 보고 싶은 것은 운영비를 더 잘 통제하는 것이다. 영업비용은 전년 동기(374억 달러) 대비 408억 달러였다. 이러한 비용을 개선하면 수익이 증가할 수 있다.

미래를 내다보고, 회사가 파산할 것이라는 사실을 무시한 채, 수익은 전체적으로 한 자릿수 낮은 상승률을 보일 것으로 보인다. 우리는 또한 EPS가 2020년에 비해 올해 약 0.05달러 상승했다고 본다. 그 성장은 강하다. 그러나 우리가 중요하게 생각하는 것은 현재 이 회사와 주식은 수입을 위해 소유되어야 한다는 것을 이해하는 것이다. 그것은 배당금 놀이다.

배당확정

그래서 우리는 소득이라는 명목 아래 있기 때문에 배당금이 잘 가려져 있는지 살펴봐야 한다. 여러분, 배당금은 정말 안전하다. 큰 부채가 있는 반면, 잠시 후 알게 되겠지만, 회사는 탄탄한 자유 현금 흐름을 가지고 있다. 그리고 배당금 지급을 위해서는 충분한 자유 현금흐름을 확보하는 것이 관건이다.

확실히 하자. AT&T는 지난 몇 년 동안 성공적인 배당금 지급에 문제가 없었다. 몇 년 전만 해도 여기저기서 무료 현금흐름을 초과한 기간도 있었다. 우리는 영업활동 현금 107억1100만달러와 자본지출 34억37억달러를 고려하여 7억~33억달러의 2분기 무료 현금흐름을 예상했었다.

글쎄, 영업 활동으로 인한 현금은 109억 달러에 달했고, 자본금은 39억 6천만 달러에 달했다. 그런 만큼 무상현금 흐름은 69억5000만달러를 기록한 우리의 기대 아래 손길이었다. 핵심은 배당금이 충당됐다는 점이다. 우리가 예상했던 것보다 약간 적었음에도 불구하고, 배당률은 여전히 매우 강하다. 배당금은 38억3000만달러로 현금흐름은 69억6000만달러로 55.1%의 배당률을 보였다. 배당금이 잘 가려져 있는 반면, 우리는 또한 빚을 갚는 현금의 흐름을 보고 싶다.

부채는 여전히 불능이다.

우리는 전에도 이런 말을 했지만 AT&T 주식의 가장 큰 위험은 부채다. 우리는 몇 달 전에 채무분석을 해 주었고 경영진은 계속해서 부채를 탕감하고 자산을 매각하고 부채를 상환함으로써 대차대조표를 개선한다. 하지만 주요 통신사 간 주파수 접속 입찰 전쟁에 이어 대차대조표가 큰 타격을 입었다. AT&T가 여기서 히트를 쳤다.

실제 부채는 수중에 있는 현금 약 1,680억 달러에 가깝지만, 분기에 총 부채는 1,800억 달러였다. 이 막대한 부채가 AT&T가 DrecTV 지분을 매각하는 데 만족하는 이유다. 그 회사는 매달 새로운 자산이나 사업 라인을 매각하는 것 같다. 워너미디어 자산분할은 부채관리 측면에서 주주들에게 좋을 수 있지만 두고 봐야 할 일이다. 스트리트 사는 이 모든 면에서 성장을 방해하지 않고 배당을 받지 않고 빚을 갚을 수 있는지에 대해 의문을 제기하면서 주식 가격을 더욱 낮췄다.

마지막 생각

현재 우리는 회사 전체를 계속 분석하고 있다. 곧 있을 스핀오프가 가치를 창출할 수 있고 그럴 가능성이 있지만, 레거시 비즈니스는 성장해야 할 것이다. 빚이 어마어마하다. 사업부문의 매출 증가, 거래 확대, 자산매각 확대 등이 유력하다. 무상현금 흐름을 예의주시하면서 배당이 잘 지켜질 것으로 기대한다"고 말했다. 우리는 더 많은 콘텐츠 출시가 앱과 극장을 강타하면서 워너미디어의 공연을 더 지켜볼 것이다. 우리는 현재 주식에 대해 보류 등급을 매기고 있으며 주식 거래가 횡행하고 있는 것으로 의심하고 있다.