팁이 유용하지만 인플레이션을 헤지할 때 불완전한 이유

팁이 유용하지만 인플레이션을 헤지할 때 불완전한 이유

요약

• TIP는 인플레이션 환경에서 보통 채권보다 더 잘 할 수 있다.
• 그러나, 직관에 반하여, 그들은 여전히 인플레이션에 미치지 못할 것이라고 사실상 보장되어 있다.
• TIPS는 인플레이션에 대한 방어를 위한 저능률적인 방법이지만, 그러한 환경에서 가장 큰 승자가 될 수 있는 자산이 좀 더 변동성이 큰 자산이다.
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게티 이미지를 통한 JLGutierrez/E+

최근에 이런 환경에서 재무부 인플레이션 방지 증권이나 "TIPS"가 어떻게 작용하는지에 대한 질문을 많이 받았기 때문에, 그것에 대해 간단히 글을 써야겠다고 생각했다.

다소 늦은 인플레 기간에 사람들은 그들의 돈을 어떻게 보호해야 하는지에 대해 궁금해하는데, 자연히 팁스는 괜찮은 선택처럼 보인다. 사실 그들은 괜찮은 선택이 될 수 있고, 나는 TIPS를 가지고 있다.

그러나 그들은 투자자들이 알아야 할 중요한 이슈들도 가지고 있다.

팁의 작동 방식

미국 재무부 어음, 어음 또는 채권은 미국 연방정부가 발행하는 채무보증이다.

대부분의 채권의 경우 일정 금액의 원금을 달러로 지급하여 채권을 구입하고, 채권의 만기에 이자 지급을 받은 다음, 마지막에 원금을 달러로 돌려 받는다. 그 시점까지 구매력 면에서 1달러가 얼마인지는 중요하지 않다; 당신은 그 금액의 달러를 돌려받는다.

물론 문제는 미국과 다른 나라들이 특정 기간 동안 가격 인플레이션으로 인해 채권 구매력을 정말로 앗아갔다는 것이다. 결국 1달러는 정부가 가치가 있다고 말하는 종이 한 장이나 컴퓨터의 일부 비트에 불과하며, 보통 매년 공급이 증가할수록 가치가 떨어진다.

이 차트는 소비자 물가지수에 맞게 조정된 10년 만기 재무부 채권 실적의 과거 150년을 보여준다. 파란색 선은 한 해 동안의 재무부 평균 수익률이며, 오렌지색 선은 재무부를 매입하여 10년 후 만기까지 보유할 경우 받은 미래 연간 물가 조정 수익률이다.

1910년대, 1940년대, 1970년대는 재무부 소유자들에게 친절하지 않았다. 그리고 재무부의 수익률이 저조하기 때문에, 이러한 환경의 투자자들은 2020년대의 인플레이션 환경에서도 그다지 보호받지 못한다.

따라서 미 재무부 인플레이션 방지 보안 또는 "TIPS"는 한 걸음 더 나아가 고 인플레이션 기간 중 하나가 발생할 경우에 대비하여 인플레이션 조정 달러로 원금을 돌려받을 것을 약속한다.

TIPS를 사용하면 원금은 인플레이션(소비자물가지수 또는 "CPI"로 측정)으로 조정되며, 6개월마다 이자를 받게 되며, 이 역시 인플레이션 조정 원금과 함께 오르내린다. 그것들은 5년, 10년, 30년 단위로 판매된다.

따라서, 여러분이 그것을 살 때 매년 1%씩 수익률에 동의하는 1,000달러의 10년 팁을 산다고 가정합시다. 그것은 당신이 1년에 10달러의 이자를 받게 된다는 것을 의미하며, 10년 후에는 1,000달러도 돌려받게 될 것이다. 그러나 일반적인 재무부 채권과 달리, 보안은 인플레이션에 따라 조정될 것이다. 그래서 내년에 물가상승률이 5% 오르면 채권 원금은 1,050달러로 조정되고, 연 이자액은 10.50달러로 조정된다. 공식적인 CPI가 무엇이든, 당신의 원금과 이자는 보안 기간 동안 조정될 것이다.

매우 드문 디플레이션(부정 인플레이션)이 발생하면 이자 지급액도 하향 조정된다. 그러나 디플레이션이 발생하더라도 기간이 끝날 때쯤에는 적어도 1,000달러는 돌려받을 수 있을 것이다. 즉 인플레이션 조정 원금과 원금 중 더 높은 것을 다시 받는 것이다.

좋지? 항상은 아냐.

팁의 문제

만약 팁스가 단점이 없다면, 물론 그들은 보통 채권들보다 나을 것이다. 당신은 재무부 보안의 모든 특징과 인플레이션 보호를 받는다.

물론 팁에는 두 가지 주요 단점이 있다.

단점 1) 낮은 수익률

첫 번째 단점은 TIPS가 비인플레이션 보호 동등품보다 낮은 수익률을 제공한다는 것이다.

현재 보통 10년 만기 재무부 채권 수익률은 약 1.3%이다. 한편, 10년 TIPS 노트의 수익률은 약 -1.1%이다. 그래, 그건 마이너스 수익률이야.

차트 출처: St. 루이 페드

TIPS를 사서 만기까지 버티면 소비자물가지수 대비 손실이 보장된다는 얘기다. 그 10년짜리 팁스 노트는 CPI의 변화에 따라 조정될 것이지만, 그 동안 당신은 마이너스 이자율을 얻을 것이다. 그래서 당신은 공식적인 인플레이션을 따라잡게 될 겁니다. 그 마이너스 비율을 빼면요. 정부에 당신의 돈을 빌려주는 대가로, 정부는 당신이 준 것보다 더 적은 구매력을 당신에게 갚겠다고 약속한다. 아야.

이것은 또한 우리에게 재무부 시장이 어음 기간 동안 인플레이션 평균이 될 것이라고 생각하는 것에 대한 어느 정도의 정보를 준다. 정상적인 10년 만기 재무부 수익률이 1.3%, 10년 만기 TIPS 수익률이 -1.1%라면 합리적인 시장을 가정하면 시장 참여자들은 향후 10년간 평균 2.4%의 인플레이션을 예상한다는 것이다. 세 번째 변수인 2.4%는 "인플레이션 중단"이다.

차트 출처: St. 루이 페드

여기 TIPS가 투자로 유용하게 쓰이는 곳이 있다. 만약 재무부 시장이 인플레이션이 평균 2.4%에 달할 것이라고 생각한다면, 대신 그것은 6%에 그칠 것이고, 그러면 TIPS는 그 임기 동안 정상적인 재무부 지폐를 능가할 것이다. 마이너스 수익률 때문에 여전히 구매력은 떨어지겠지만 일반 재무부 채권보다 구매력은 줄어들 것이다.

예를 들어, 인플레이션이 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 더 뜨겁게 진행되며 향후 10년 동안 평균 6%가 된다고 하자. 10년 TIPS는 괜찮다. 6%의 인플레이션을 따라잡겠지만 -1.1%의 마이너스 수익률은 약간 상쇄될 것이다. 그러나 수익률이 1.3%인 보통 10년 만기 재무부는 훨씬 더 나쁜 결과를 가져올 것이다. 즉 수익률과 인플레이션 사이의 격차가 훨씬 더 크다.

그러므로 만약 인플레이션이 결국 시장이 생각하는 것보다 더 높아질 것으로 예상하거나, 그렇게 될 가능성에 대비하고 싶다면, 채권 포트폴리오에서 TIPS에 할당하는 것이 타당하다. TIPS는 현재 수익률로는 인플레이션을 따라가지 못하지만 과도한 인플레이션 가능성으로부터 당신을 보호한다.

반면에 인플레이션이 현재 보안 기간 동안 발생할 것으로 생각하는 재무부 시장보다 낮아진다면 TIPS는 낮은 수익률 덕분에 비인플레이션 보호 균등품목의 실적을 저조하게 될 것이다. 만약 인플레이션이 향후 10년 동안 1%에 그쳤다면, 일반적인 채권을 사는 것이 더 나았을 것이다.

요약하자면, 일반적인 재무부 증권은 디플레이션이나 저신용에 대한 더 나은 위험회피수단이 되는 반면, 팁스는 과도한 인플레이션에 대한 보호수단을 제공할 수 있다. 만약 인플레이션이 재무부 시장이 추정하는 대략적인 곳에 평균을 낸다면, 두 종류의 증권은 대략 균등하게 깨질 것이다.

또 무역업자인데 만기가 되기 전에 팔 의향이 있다면 원금 차익으로 약간의 돈을 벌 수도 있을 것이다. 보유 중에 수익률이 떨어지면 채권 자체가 가격이 올라 다른 사람에게 되팔 수 있다는 뜻이다. 그것은 물론 다른 종류의 국채에도 해당된다.

재무부 시장의 문제점 중 하나는 '관리형' 시장이라는 점이다. 미국 연방준비제도이사회(Federal Federal Federation)는 TIPS를 포함한 재무부 증권을 매입하기 위해 은행 적립금을 신설해 수익률이 낮게 유지되고 재무부 과잉공급이 그들에 대한 민간 수요를 압도하지 않고 유동성 문제를 야기하지 않도록 하기 위해 부분적으로 노력하고 있다. 그것은 TIPS 수익률을 포함한 재무부 수익률을 낮게 유지하는 데 도움이 된다. 이는 차입자(미국 정부)에게는 좋지만, 마이너스 인플레이션 조정 금리에 대처하는 채권자들에게는 그리 좋지 않다.

하방 2) 공식 CPI에 대한 의존도

TIPS의 또 다른 단점은 물가상승률, 즉 소비자물가지수 또는 "CPI"에 의존하고 있다는 것이다.

그것을 보는 방법은 여러 가지가 있지만 전반적으로 CPI가 실제 인플레이션을 제대로 따라가지 못하고 있다는 것을 보여주는 증거가 많다. 특히 고급 단독주택, 금화, 쇠고기 최상위 컷오프, 육아 서비스, 헬스케어 서비스 등 희소성이 있고 대체하기 어려운 자본재나 프라임 상품, 노동집약적 서비스는 공식 CPI를 앞지르는 경향이 있다.

그것을 묘사하는 재미있는 방법은 당신이 정말로 사야 하거나 사고 싶은 것들은 CPI보다 훨씬 빠르게 상승하는 반면, 쉽게 자동화되고, 소외되거나, 디지털화된 것들은 CPI보다 더 느리게 상승하거나 심지어 시간이 지남에 따라 가격이 내려가는 경향이 있다는 것이다. 게다가, 모든 사람들은 그들이 사는 상품과 서비스의 비율이 다르기 때문에, 어쨌든 그들만의 독특한 인플레이션 바구니를 가지고 있다.

이 두 가지 단점은 함께 층을 이룬다. TIPS 수율이 음수이면 CPI를 따라가지 못할 것이다. 만약 CPI가 당신이 사고 싶은 상품, 특히 대량생산이 어려운 자본재와 프라임 상품/서비스의 바구니를 따라가지 못한다면, 당신은 실제 인플레이션을 훨씬 더 저하시킬 것이다. 놀아줘서 고마워, 다음에 다시 해봐.

파이널씽즈

여기서 간단히 요약하자면 TIPS는 인플레이션 헤지일 뿐 불완전하다는 것이다.

그들은 현재 마이너스 수익률을 가지고 있으며, 정부가 인플레이션을 정확하게 측정하느냐에 달려 있다. 채권 포트폴리오 내에서, 그들은 많은 종류의 고정 수입 증권보다 높은 인플레이션 환경에서 자본을 더 잘 보호할 수 있지만, 수익률이 마이너스이기 때문에, 그들은 여전히 인플레이션에 대해 약간의 돈을 잃을 것이다.

다시 말해서, 높은 인플레이션 환경에서 마이너스 수익 TIPS를 소유하는 것은 일종의 NIT를 획득하는 것과 같다. 그래, NIT를 잃는 것보다 낫긴 하지만 NCAA March Madiad에 있는 것만큼 좋지는 않아.

만약 진정으로 높은 인플레이션이 장기간 지속된다면, 금(GLD), 은(SLV), 산업 상품과 그 생산자(GUNR), 석유 및 석유 생산자(XLE), 특정 유형의 부동산, 비트코인(OTC:GBTC)과 같은 하드/스카스 자산의 바구니가 TIPS보다 더 잘 될 가능성이 높다. 그러나 팁스는 대부분의 자산보다 하방가격위험이 훨씬 낮다. 팁스는 TIPS를 적극적으로 거래하지 않는 한, 인플레이션으로부터 이익을 얻기 위한 방법이라기 보다는 과도한 인플레이션으로부터 보호하는 저능력의 방법이다.

TIPS를 소유하고자 하는 주요 환경은 인플레이션이 합의된 기대치를 초과할 수 있지만 확신할 수 없거나 일부 다른 인플레이션 헤딩 자산의 가치나 변동성에 대해 우려하는 경우다. 즉, 상대적 안전의 대가로 포트폴리오의 일정 부분 동안 매년 인플레이션에 대해 1점 또는 2점을 잃을 의향이 있다면 TIPS가 바로 당신일 수 있다.

자산 가격 하락의 고휘발성 기간을 갖게 되면, TIPS를 좀 팔아서 가격이 저렴할 때 다른 유형의 자산을 구입할 수 있고, 그러한 환경에서는 TIPS를 소유하는 것이 도움이 되었을 겁니다. 그것들은 유용한 재조정 수단이다.

그러한 이유로, 나는 TIPS가 다양한 포트폴리오 내에서 위치를 보장할 수 있다고 생각하지만 투자자는 그들의 한계를 알아야 한다. 그들은 많은 "진정한" 인플레이션 헤지보다 덜 변동적이지만, 그 대가로 그들은 모든 전형적인 형태의 인플레이션으로부터 완전히 보호하지는 못한다.

투자자는 TIPS를 재무부에서 직접 구매하거나 TIPS ETF를 구매할 수 있다. 주요 내용은 다음과 같다.

• iShares TIP Bond ETF(TIP)
• Schwab US TIPS ETF(SHP)
• 뱅가드 단기 팁 ETF(VTIP)
• iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF(STIP)

TIPS가 짧은 기간에는 긴 기간 TIPS보다 변동성은 낮지만, 일반적으로 수익률도 낮다.