소멸하는 반도체 모멘텀에 대한 잠재적 공매도 후보: SOXL

소멸하는 반도체 모멘텀에 대한 잠재적 공매도 후보: SOXL

요약

• 반도체 주식은 빠르게 냉각되기 시작하는 핫 섹터다.
• 현재 월가의 기대치는 2007년 이후 가장 낙관적인 것으로 향후 20배의 EPS가 평가되고 있다.
• 2월 종합주가지수가 정점을 찍은 가운데 투자자들은 2022년까지 반도체 부족사태가 종식될 것으로 내다보고 있다.
• 시들해진 주식 모멘텀은 이익률의 정점이 도래했다는 전보일 수 있으며, 하락 사이클이 다가오고 있다.

Getty Images를 통한 Krasyuk/iStock

Drexion Daily Semiconductor 3x Bull(SOxL)은 2020년 3월 대유행 공황상태에서 최저치로 측정했을 때 놀라운 반등을 기록했다. 하지만 2월 47달러 이상 상위에 오른 이후 가격과 모멘텀 특성은 빠르게 퇴색했다. 이 ETF가 나스닥을 이끌고 월스트리트는 2021년 하반기를 전반적으로 낮출 수 있을까. 그런 시나리오는 충분히 가능하다고 생각한다. 그리고 연간 관리 비용이 거의 1%에 달하는 연간 판매에 대한 3배의 지렛대는 포트폴리오 구축에 있어 장년층을 위험에 빠뜨릴 수 있는 현명한 단기 선택이 될 수 있다.

나는 4월에 여기서 헤지 아이디어로 ProShares UltraPro NASDAQ 100 ETF(TQQQ)의 단축을 언급했다. 여기에 지난 5월 대표적인 반도체 이름인 엔비디아(NVDA)의 명확한 과대평가 문제 vs 상승 인플레이션에 대해서도 설명했다. 지난 몇 달 동안 '알파 찾기'에 관한 많은 인기 있는 이야기를 훑어보면 강세 반도체 작성이 주요 테마다. 내 안의 반대론자는 특히 차트 패턴과 추진력이 과대 광고와 열정을 따라가지 못하고 있기 때문에 이 분야에서 신중함이 보장된다고 말한다. 그것은 간단히 말해서 반도체를 높은 가격에 (또는 싸게 파는) 것이 2021년 동안 생산적인 투자 결정이 될 수도 있다는 나의 주장이다.

10대 홀딩스

SOXL은 반도체와 관련 장비 분야에 집중된 기업의 파생상품과 주식을 통해 직접 투자한다. 그 펀드는 미래와 스와프를 이용하여 레버리지된 포트폴리오를 만든다. 흔히 SOX 지표로 불리는 PHLX 반도체 부문 지수의 일일 3배 실적을 추적한다.

상위 10개 포지션에는 대형 현금 보관소와 SOX 지수를 기준으로 한 파생상품이 포함돼 있다. 6월 말 개별 기업 1순위는 엔비디아, 퀄컴(QCOM), 텍사스인스트루먼츠(TXN), 브로드컴(AVGO), 인텔(INTC), 어드밴스트 마이크로 디바이스(AMD), 마벨 테크놀로지(MVL), 아날로그 디바이스(ADI) 등이다.

모멘텀 반전?

아래는 최근 2년간 SOXL 가격변동 대 S&P 500 지수를 직접 비교한 그래프인데, 1차적 스퀴글 아래의 SOXL과 일반 SOX 지수를 비교한 것이다. 일별 가격 변동 차트에서 2월에 두 라인의 모멘텀이 어떻게 정점을 찍었는지 주목하라. 반도체 가격 실적을 하향 조정하고 파생상품의 고가의 보유로 인해 이 3배 레버리지 제품의 투자자들은 몇 달째 타격을 입고 있다.

ETF 패턴을 보다 구체적으로 12개월 후 기준으로 보면 많은 SOXL 모멘텀 지표가 평탄해지고 가격이 방향을 잡기 위해 고군분투하고 있다. 바로 어제의 가격이 다시 50일간의 이동 평균을 재검사했다. 나스닥 100과 S&P 500 평균으로 7월 다개월 만에 최고치를 경신하지 못한 것도 걱정거리다. 내 생각에 다음주에는 37달러에서 2개월 만에 최저치로 하락하는 것이 50일간의 이동평균치 하에서는 반도체 그룹의 위험 확대가 두드러질 것이다.

밈(meme) 유행이 된 엔비디아 외곽 ETF의 최대 반도체 업체들은 상승세에 거의 기진맥진할 수 있다. 아래는 회사별 12개월 차트로 누적/분포선, 부피지수, 온밸런스 볼륨 측정치가 그려졌다. 2020년 하반기 각 이름에서 강세를 보인 것과 달리 봄/여름 2021년 수익률은 믿을 수 없을 정도로 큰 타격을 입고 있다.

반도체 전망

전자, 컴퓨터, 스마트폰, 기타 상품에 대한 전 세계적으로 강력한 수요 추세에 비해 산업계 전체가 일생일대의 생산 부족을 겪고 있다. 공급망에 대한 대유행 장애는 예상 소싱에 한계가 있는 반면, 중앙은행들의 공격적인 자금 인쇄는 기업과 소비자의 지속 가능한 소득 창출보다 훨씬 높은 수요를 소비했다.

나의 우려는 최대 공급량(특히 2022년까지 미국 내 신규 공장 건설)을 재조정하고 수요 정상화(Delta variant 문제의 확산이나 정부 지원 감소로 인해)가 곧 이 분야의 가격 결정력과 수익성의 급격한 하락으로 이어질 것이라는 점이다. 어느 시점에선가 2021년 반도체 기업들의 긍정적 순환수학이 이르면 2022년 하향 사이클로 반전될 것이라는 전망을 내놓는다. 그리고 나서, 이 인기 있는 주식 수행자들은 투자자들을 위해 내일의 지연기로 변모할 것이다.

향후 성장에 대한 월가의 기대감도 하늘을 찌른다. 야데니리서치는 2009년 초 반도체 가격이 60% 하락하기 직전인 2007년 이후 가장 높은 20배 전진 EPS 배수를 우량 반도체 부문으로 꼽았다.

이미지 원본: 야데니 리서치 웹사이트

파이널씽즈

나는 실제로 2020년에 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트, 인텔에 대해 낙관적인 기사를 썼다. 그러나 6-12개월 전의 긍정적인 성장과 가치평가는 투자자들에게 역전될 준비가 되어있을지도 모른다.

소규모 기술 보유 및 비기술 기업의 시장 방향 리스크를 상쇄하기 위해 다양한 장단기 포트폴리오에서 SOXL을 단축할 것을 고려하고 있다. 주가가 하락하거나 심지어 주요 가격 하락의 범위가 가을에 가까워질 수 있다. 적어도 2020년과 2021년 초의 급격한 반도체 이익에 대한 수정이나 통폐합을 배제할 수 없다.

나는 오늘 Drexion Daily Semiconductor 3x Bull ETF를 회피 또는 판매로 평가한다. 만약 당신이 자본 이득이나 반도체 부문에 대한 쉬운 일 거래 노출로 인해 그 제품을 소유해야만 한다면, 당신의 기대는 잠재되어 있다. 업계에 평탄한 기간(ETF에 포함된 주식)이라도 시간의 부패를 의미할 수 있고, 과장된 관리비 때문에 남은 기간 중 5~10%의 손실이 발생할 수 있다.

곰 제품을 구매하는 것과 달리, 특히 적절한 중개인을 통해 이 불 ETF를 단축할 수 있다는 이점이 있다. 내 온라인 중개 계좌에서는 차입된 주식에 대해 반복적인 수수료나 마진 이자를 지불하지 않는다.(브로커의 단기 계좌 규칙과 정확한 포트폴리오 설계에 따라 이자 및 수수료에 연간 10%까지 지출해야 할 수도 있다.)

게다가 SOXL ETF는 시간이 지남에 따라 포지션을 유지하기 위한 비용으로 내가 부담해야 할 배당금을 지불하지 않는다. 정확하게 설정된다면, 비록 반도체 주가가 급격히 상승할 경우 막대한 잠재적 손실을 입지만 SOXL은 매우 저렴한 위험회피 제안이 될 수 있다. 나는 당신의 포트폴리오 내에서 달러 포지셔닝을 위해 SOXL의 부족을 가볍게 하는 것을 강력히 추천한다.

읽어줘서 고마워. 이 기사를 실사 과정의 첫 번째 단계로 간주하십시오. 거래에 앞서 등록된 경험 있는 투자자문사와 상담하는 것이 좋다.