더 많이 떨어질수록 더 많이 사게 된다: 알리바바가 하늘을 날게 된 4가지 이유

더 많이 떨어질수록 더 많이 사게 된다: 알리바바가 하늘을 날게 된 4가지 이유

요약

• 2021년의 차이나 테크 크래쉬는 역사상 가장 가치 있는 초성장 투자자들에게 최고의 기회 중 하나를 증명할 것으로 보인다.
• 2011년, 2015년, 2018년 규제 단속으로 향후 5년간 중국 기술주들이 최대 400%의 수익률을 달성했다.
• 오늘날, 60명이 넘는 분석가, 신용평가사, 채권 투자자, 그리고 주요 자산운용사들 사이에서 압도적인 전문가 의견 일치는 지금이 중국 기술을 살 때라는 것이다.
• 알리바바는 내가 개인적으로 12만 달러를 투자한 중국 기술 우량기업 추천으로 아직 바닥을 치지 않았을 경우에 대비해 15개 한도를 더 사도록 되어 있다.
• BABA는 역사적으로 54%가 저평가되어 있으며 분석가들은 향후 5년 안에 약 400%의 수익률을 달성할 것으로 예상하고 있다. 심지어 보수적인 추정치조차 BABA가 잠재적으로 당신의 돈을 4배로 늘리고 S&P 500을 약 12배 더 능가하는 결과를 낳는다. BABA의 복잡한 위험 프로필에 익숙한 사람이라면, 오늘은 중국의 기술 왕을 사기에 역사상 최고의 시간이다.
• 이 아이디어는 나의 개인 투자 커뮤니티인 "배당왕"의 회원들과 더 심도 있게 논의되었다. 자세한 정보 »

게티 이미지를 통한 mgkaya/E+

2021년의 가장 극적인 사건 중 하나는 2020년 11월에 시작된 규제 단속으로 촉발된 중국의 주목할 만한 기술 추락이다.

중국 기술주 주가가 몇 달 만에 60% 가까이 떨어졌고, 중국 기술왕 알리바바(BABA)가 절반으로 줄었다.

• 중국의 최근 자본시장 동향 파악
• 레이 달리오: 세계 최대 헤지펀드 브릿지워터 설립자

나는 그것이 일어나고 있는 일에 가깝지 않은 사람들에게 혼란스럽다는 것을 이해한다. 36년 전 중국에 가기 시작한 이래 정책 입안자들과 직접 접촉하지 않고 변화의 패턴을 자세히 따르지 않는 대부분의 서구 관찰자들은 중국 공산당이 개발 촉진을 위해 자본시장을 이용하는 것이 현실이라고 믿지 않는 경향이 있다는 것을 알게 되었다.

이들은 지난 40년간 기업가와 자본가가 부자가 되면서 자본시장과 함께 시장경제를 발전시키려는 경향이 뚜렷하게 나타났음에도 불구하고 최근의 이 두 가지 움직임을 진정한 반자본주의 줄무늬로 해석하고 있다. 결과적으로, 그들은 중국에서 무슨 일이 일어나고 있는지 놓쳤고 아마도 계속해서 놓칠 것이다...

이를 통해 모든 중국 정책 입안자들은 성공적으로 그 여파를 관리하고 그들의 목표를 추구했다. 즉, 그들의 행동의 방향은 결코 변하지 않았다. 자본시장의 신속하고 꾸준한 발전, 기업가정신, 외국인 투자자에 대한 투자의 개방성을 지지해 왔다. 그러니 추세를 살피고 오해와 과도한 집중을 하지 말 것을 권한다...

이러한 위글을 경향의 변화로 오해하지 말고, 이 중국 국영 자본주의가 서구 자본주의와 꼭 같을 것이라고 기대하지 마라.

그런 말을 했으니 중국 정책 입안자들이 자신들의 행보의 이면에 있는 추리를 더 분명하게 전달하지 않는 것은 유감스러운 일이라고 생각한다.

투자에 대해서는, 내가 보기에, 미국과 중국의 시스템과 시장은 기회와 위험을 모두 가지고 있고, 서로 경쟁하고 다변화할 가능성이 있다. 따라서 두 가지 모두 포트폴리오의 중요한 부분으로 간주되어야 한다. 나는 당신이 이러한 종류의 움직임을 지난 몇 십 년 동안 존재했던 추세의 역행으로 오해하지 말고, 그것이 당신을 두렵게 하지 말 것을 촉구한다." - 레이 달리오(강력증)

40여 건의 규제 발표(및 개표)는 자연스럽게 외국인 투자자들에게 많은 우려를 불러일으켰는데, 이들 중 상당수는 중국 정부를 완전히 신뢰한 적이 없다.

• MSCI CEO, 중국 주식 '투자 불가' 우려 일축

세계 최대 인덱스 업체인 MSCI는 최근 중국 당국의 규제단속에 따른 중국 주식의 '투자성'에 대한 우려를 털어내며 그 여파로 시장이 반등했던 이전 사례를 들었다.

규제 준수는 "3년, 4년, 5년 마다 중국을 짓누르고 있으며 그 당시 시장은 분명히 매각되었다. 그러나 그 후 매우 빠르게 시장이 회복되어 새로운 고점을 맞이했다"고 MSCI는 말했다. 헨리 페르난데스 회장 겸 CEO는 블룸버그 TV 하이디 룬과 셰리 안과의 인터뷰에서...

페르난데스는 "중국에 대한 준법성 결여라는 측면에서 비판이 많다"면서 "중국은 이제 시정 단계를 거치고 있다"고 말했다. "국가는 이런 시기를 거친다."

JP모건체이스 자산운용부문의 글로벌 시장전략가 가브리엘라 산토스도 중국이 이제 투자불능이라는 견해에 동의하지 않는다.

그는 25일 블룸버그TV와의 인터뷰에서 "2018년, 2015년, 2011년 이런 일이 있었고 이는 경제 사이클과 무관하며 중국의 규제와 개혁 운동과도 관련이 있다"고 말했다. "신뢰를 회복하는 데는 시간이 걸리지만, 중국 주식은 3개월 만에 다시 상승하는 경향이 있다." - 야후 파이낸스(강조)

규제 당국은 이번 단속이 2021년 말까지 약 6개월 동안 지속될 것으로 예상된다고 밝혔다. 하지만, 이것은 우리가 중국 정부로부터 본 첫 번째 대규모 단속은 아니다.

몇 년에 한 번씩 베이징은 규제 근육을 구부리고 BABA와 같은 초성장 블루칩에 대한 결과는 극적일 수 있다.

2015년 이후 BABA 총 수익률(2015년, 2018년, 2021년 규제 단속)

(출처: 포트폴리오 비주얼라이저)

잦은 규제 단속으로 인한 베어마켓에서 BABA를 매수하면 향후 5년간 CAGR 수익률이 38%나 5년 내에 5배 이상 증가할 수 있다.

물론 이 시간이 다르지 않다는 보장은 없다. 사실, 하워드 마크스와 존 템플턴은 약 20%의 시간을 "이번 시간은 정말 다르다"고 말한 것으로 유명하다.

첫번째 규칙: 대부분의 것들이 순환적인 것으로 판명될 것이다.

두번째 규칙: 손익의 가장 큰 기회 중 일부는 다른 사람들이 규칙 1번을 잊어버릴 때 온다." - 하워드 마크스

나는 중국 기술 충돌 사건을 면밀히 추적해 왔으며, 단속의 실태와 그것이 가장 인기 있는 우량 업체들에게 어떤 의미인지에 대한 빈번한 최신 정보를 가지고 있다.

• Daily Blue-Chip Deal 비디오 특별 보고서: 중국 기술 주식 업데이트

하지만 모닝스타와 같은 중국 기술 분야에 있어서는 알리바바가 이 업계의 복잡한 위험 프로필에 편안한 사람이라면 누구라도 가장 확신할 수 있는 권고사항이다.

(출처: 배당왕 피닉스 한계 도구)

나는 BABA를 바닥까지 쫓아다녔는데, 그것이 마침내 될 수 있는 곳이라면, 공격적인 한도매수를 통해, 최근 몇 주 동안 총 27,000달러가 되었다.

(출처: 배당왕 리얼 머니 포트폴리오 트래커)

나는 지금까지 총 12만 달러를 BABA에 투자하여 비용 기준인 217달러를 달성했는데, 이는 찰리 멍거보다 약 10달러 낮은 금액이다.

알리바바는 여전히 찰리 멍거의 3대 지주다.

(출처: WhaleWisdom)

DK 외에 누가 중국 기술계의 거물인가?

• 레이 달리오
• JP모건
• MSCI
• 캐시 우드
• 찰리 멍거
• 매튜스 아시아
• 모닝스타
• 토마스 루소/ 셈퍼 빅 파트너스
• 월스트리트에서 이를 다루는 분석가 58/59명(12개월 동안 72%의 상승이 예상됨)
• 채권 투자자(월가의 "스마트 머니")

오늘날, BABA에 대한 한 명의 약자 분석가가 있는데, 압도적인 의견 일치로 "이것도 통과될 것이다"라고 믿고 있다.

그것은 BABA가 보장된 부유한 은퇴 우량 기회라는 것을 의미하는가? 아니, 항상 20%의 확률로 "이번은 정말 다르다"는 확률은 있다.

그러나 압도적 전문가 의견 일치가 BABA가 평생의 구매 기회를 대표할 가능성이 있다고 말했을 때, 유명한 버핏의 인용구가 떠오른다.

금빛 비가 올 때는 심블이 아닌 양동이를 찾아라." - 워렌 버핏

그렇다면 바바가 치솟을 것 같은 네 가지 이유, 그리고 여러분이 복잡한 위험 프로파일에 편하다고 가정할 때 무시하기에는 너무 싸다는 것을 살펴봅시다.

이유 1: 이번 규제 단속으로 봉황처럼 불어나는 초성장 블루칩

우리는 헤드라인 리스크가 주가를 상승시키는 시기를 겪고 있다... 예를 들어 월스트리트저널과 파이낸셜타임스는 최근 소프트뱅크(OTCPK:중국 핀테크 투자 분야의 글로벌 리더인 SFTBY는 최근 중국 기술 부문이 '안정'될 때까지 중국 기술 시장에 대한 추가 투자를 줄이기로 했다.

있다.알리바바의 최근 실적 부진에 대한 그들의 포트폴리오 보고서에서 증거를 없애기 위해 의심할 여지 없이 글로벌 주주들에 의한 체계적 매각...그러나 우리는 알리바바가 단기간의 차질으로부터 재정적으로 회복할 것으로 믿고 있으며 알리바바가 오랫동안 중국 무역에서 해왔던 극히 중요한 역할을 다시 한번 증명한다.

알리바바의 재무력, 제조사와 상인들에게 없어서는 안 될 상업 플랫폼에서의 지배력, 단기적인 투자 결과가 "더 빨리" 나타나더라도 새로운 벤처에 집중 투자하겠다는 의지 등, 알리바바의 다음과 같은 장점들을 감안할 때 이러한 경우가 해당된다고 생각한다.클라우드 사업이 활발하고 빠르게 성장하고 있으며, 현재 주식 투자자들에게 잘 받아들여지지 않고 있는 많은 개혁과 같은 것에서 비즈니스 관행이 개선될 것이라는 전망이 나왔다." - 토마스 루소, Semper Vic 파트너

모든 중국 기술자들이 이번 단속에서 살아남을 수는 없겠지만, BABA가 그 중 하나가 될 가능성이 거의 확실하며, 내가 그것을 어떻게 아는가 하면 다음과 같다.

대차대조표 안전

순위	배당왕 안전점수(119 안전지표 모델)	대략적인 배당금 삭감 위험(평균 불황)	유행성 불황의 대략적인 배당절감 위험
1 (1998년	0%~20%	4% 이상	16+%
2 (평균)	21~40%	2% 이상	8%~16%
3 (평균)	41~60%	2%	4%~8%
4 (안전)	61~80%	1%	2%~4%
5 (매우 안전)	81~100%	0.5%	1%~2%
바바	75%	A+ 안정적인 신용등급 S&P, 피치, 무디스	0.6% 30년 파산위험

장기신뢰성

회사	DK 장기 신뢰도 점수	해석	포인트
S&P 500/업계 평균	57%	평균 신뢰도	2
비존속기업	27% 이하	불량신뢰성	1
상대적으로 신뢰할 수 있는 기업	28~68%	평균 이상 신뢰도 이하	2
매우 신뢰할 수 있는 기업	69% ~ 79%	매우 신뢰할 수 있음	3
예외적으로 신뢰할 수 있는 기업	80% 이상	탁월한 신뢰도	4
바바	57%	평균 신뢰도	2

전체 품질

바바	파이널 스코어	순위
안전	75%	4/5
비즈니스 모델	80%	3/3
신뢰도	57%	2/4
합계	67%	9/12 투기성 블루칩

BABA: 423번째 최고 품질 마스터 목록 회사(507개 중) = 17번째 백분위수

(출처: DK Safety & Quality Tool) 전체 품질별로 매일 업데이트

DK 500 마스터 목록에는 다음과 같은 세계 최고 품질의 기업들이 포함되어 있다.

• 모든 배당 챔피언
• 모든 배당 귀족
• 모든 배당왕
• 모든 글로벌 귀족(BTI, ENB, NVS 등)
• 모든 12/12 Ultra Swan(월스트리트에 존재하는 완벽한 품질에 가까운)
• 세계 최고 성장주 44개(50개까지 가는 길)

BABA의 67% 품질 점수는 9/12 블루칩, 10/12 SWAN과 품질이 유사하다는 것을 의미한다.

• Oracle(ORCL)
• VICI 속성(VICI) - 최근 권장 사항
• STAG 산업(STAG)
• 아이언 마운틴(IRM)
• 월그린스(WBA) - 배당 귀족
• 미국 캠퍼스 커뮤니티(ACC)
• 맥도날드(NYSE:MCD) - 배당 귀족
• 브로드컴(AVGO)
• 버크셔 해서웨이(NYSE:BRK).A) (BRK).B)

전반적인 품질 점수는 207개의 기본 측정 기준을 포함한다.

• 배당금 안전
• 대차대조표 강도
• 장단기 파산 위험
• 회계 및 기업 부정 행위 위험
• 수익성과 비즈니스 모델
• 성장 컨센서스
• 자본비용
• 장기 리스크 관리(MSCI, Morningstar, S&P, 팩트셋, 로이터'/Refinitiv의 ESG 점수 및 추세)
• 경영의 질
• 배당 친화적인 기업 문화/소득 의존도
• 장기 총 수익률(Ben Graham의 품질 표시)
• 분석가 합의 장기 수익 잠재력

12개 평가 기관이 기초적인 위험을 평가하기 위해 사용하는 모든 항목을 계산하면 실제로 1,000개 이상의 측정 지표를 포함한다.

BABA가 중국 최고의 기술 우량인가? 아니요.

품질별로 분류된 중국 기술주

회사	대차대조표 안전점수	품질 점수	ESG/장기 리스크 관리 컨센서스 산업 백분위수
텐센트(OTCPK:TCEHY)	90%	82%	64%
바이두(나스닥:BIDU)	76%	73%	49%
UP 핀테크 홀딩(나스닥:TIGR)	87%	73%	NA
JD.com(나스닥:JD)	80%	69%	15%
알리바바 (NYSE:BABA)	75%	67%	24%
핀두오두오(나스닥:PDD)(시동)	54%	49%	22%
평균	77% (안전)	69%(우량 우량)	35%(평균)

사실, BABA는 다른 나라들에 비해 평균적이다. 그러나 토마스 루소가 지적한 바와 같이 BABA는 중국에서 1위의 기술대국으로 10억명에 가까운 사람들의 일상 생활에 필수적이다.

미터법	2020년 성장	2021년 성장 컨센서스	2022년 성장 컨센서스	2023년 성장 컨센서스	2024년 성장 컨센서스	2025년 성장 컨센서스
판매의	56%	29%	21%	20%	19%	16%
EPS	33%	-3%	19%	22%	12%	28%
소유자 수익(Buffett이 FCF를 평활화함)	-3%	162%	NA	NA	NA	NA
운영 현금 흐름	34%	-2%	28%	9%	NA	NA
자유 현금 흐름	32%	-11%	20%	18%	NA	NA
EBITDA	47%	3%	23%	23%	NA	NA
EBIT(영업이익)	-3%	37%	31%	29%	NA	NA

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

이 때문에 이번 단속에서 살아남을 뿐만 아니라 그 어느 때보다 강하게 나올 것으로 예상된다. 규정 준수 비용을 거의 무제한으로 감당할 수 있는 사람은 누구인가? BABA는 요새 대차대조표와 많은 현금을 가지고 있다.

누가 아닐지 추측해봐? PDD(Pinduoduo) 등 경쟁 스타트업이다.

BABA 컨센서스 레버리지 예측

연도	부채/EBITDA	순부채/EBITDA(3.0 이하 신용평가사 기준)	이자 보상(8+안전)
2020	0.68	-1.79	20.05
2021	0.51	-2.35	13.24
2022	0.41	-2.47	16.68
2023	0.29	-2.53	30.97
2024	0.36	-3.17	40.64
2025	0.26	-3.33	59.47
연간화된 변경	-17.68%	13.23%	24.29%

(출처: 팩트셋 연구단말기)

알리바바의 자금력은 아무리 강조해도 지나치지 않다.

BABA 대차대조표 컨센서스 예측

연도	총 부채(밀리언)	현금	순부채(밀리언)	이자비용(밀리언)	EBITDA(밀리언)	영업수익(밀리언)
2020	$20,807	$49,773	-$54,521	$693	$30,497	$13,894.00
2021	$15,952	$75,361	-$73,628	$1,392	$31,267	$18,429.00
2022	$15,952	$103,889	-$95,460	$1,454	$38,571	$24,253.00
2023	$13,557	$134,942	-$119,690	$1,013	$47,326	$31,372.00
2024	$20,635	$218,587	-$184,092	$984	$58,029	$39,990.00
2025	$20,635	$286,831	-$266,196	$984	$80,001	$58,514.00
연간화 성장	-0.17%	41.95%	37.32%	7.26%	21.27%	33.32%

(출처: 팩트셋 연구단말기)

지금까지 28억 달러의 벌금이 부과된 것은 지난해 수익의 4%와 2021년 현금지위의 4%에도 못 미친다.

2025년까지 연평균 42%씩 성장해 3000억 달러에 육박할 것으로 예상되는 현금 더미. 문맥상 애플의 현금 말뚝이 이런 수준에 도달한 적은 없다.

BABA 신용등급 컨센서스

레이팅 에이전시	신용등급	30년 채무불이행/파손 위험	투자액의 100%를 잃을 가능성 1인치
S&P	A+안정적 전망	0.6%	166.7
피치	A+안정적 전망	0.6%	166.7
무디스	A1 (A+ 등가) 안정적인 전망	0.6%	166.7
컨센서스	A+안정적 전망	0.60%	166.7

(소스: S&P, 피치, 무디스)

미국 3대 신용평가사 모두 BABA의 펀더멘털이 앞으로 30년간 0.6% 정도 붕괴될 것으로 보고 있다.

그것은 167년에 1번 파산으로 투자액의 100%를 잃을 수 있는 근본적인 위험을 의미한다.

(출처: 팩트셋 연구단말기)

세계에서 가장 보수적인 투자자인 채권시장과 월가의 이른바 '스마트 머니'는 3.5%에도 못 미치는 가격으로 BABA에 40년간 빌려주겠다는 의지가 강하다.

(출처: 구루포커스 프리미엄)

이는 부채 지표와 신용등급뿐만 아니라 F, Z, M-점수와 같은 고급 회계 지표로도 확인되는 지구상에서 가장 강력한 대차대조표 중 하나이다.

(출처: 구루포커스 프리미엄)

• 분식회계 적발 시 73% 정확
• 2002년에 엔론을 포함해서 2002년에 코넬에 있는 학생들이 엔론이 사기를 치고 곧 파산할 것이라고 예측하기 위해 엔론을 이용했다.
• 정직한 회계처리에 82.5% 정확
• M-스코어에 따르면 BABA가 회계부정을 저지를 확률은 17.5%에 크게 못 미친다.
• 3개 신용평가사와 PricewaterhouseCoopers 홍콩에서 모두 확인됨

알리바바는 수년간 GAAP 회계처리를 사용해 왔는데, 이는 대부분의 글로벌 기업이 사용하는 IFRS(국제회계기준)보다 엄격한 기준이다.

이는 알리바바가 다른 중국 기업들이 그렇더라도 미국 거래소에서 상장폐지될 가능성이 거의 없다는 것을 의미한다. 최근 몇 주 동안 감소하고 있는 것으로 보이는 위험.

• 중국 최고 정책 입안자 신호탄으로 미 감사 난국 수습

중국은 자국 기업의 장부 열람을 둘러싼 미국과의 오랜 교착상태를 해소하는 것이 진지하다는 가장 강력한 신호를 보냈다.

중국 최고 정부기구인 국무원은 24일 국경 간 회계협력을 강화하는 한편 정보보안을 보호하겠다는 지침을 내렸다. 이는 하반기 기업감사에 대한 미국과의 협력 여건을 개선하기 위해 노력할 것이라고 밝힌 미국의 보안 규제당국의 발표 이후에 나온 것이다." - 블룸버그통신

BABA가 그들의 책을 요리하지 않는다는 보장은 없지만, 그렇다고 생각할 통계적으로 중요한 이유는 없다. 사실, 모든 최선의 증거는 우리가 이 회계처리를 믿을 수 있다고 말한다.

사실 그것은 이 뛰어난 경영진에게도 적용된다.

우리는 알리바바의 자본배분을 모범적인 것으로 평가한다.

알리바바의 주주배분 정책은 건전한 대차대조표를 통해 적절하다...

알리바바의 투자자본 수익률은 2017 회계연도(3월 말) 52%에서 2021 회계연도 23%로 떨어지고 있다.

텐센트도 2016년 26%에서 2020년 15%로 ROIC가 줄었다. 알리바바는 방대한 생태계를 풍부하게 만들어 왔기 때문에 우리는 그것이 정당하다고 생각한다.

2020년 4월 1일부터 2021년 5월 13일까지, 알리바바는 약 170만 개의 ADS 또는 2021년 3월 31일 현재 발행되고 발행된 보통주의 0.62%인 보통주를 우리의 공정가치 추정치보다 낮은 평균가격으로 재매입했다. 알리바바는 2022년 말까지 2년간 시행될 자사주 매입 프로그램을 기존 60억 달러에서 100억 달러(현재 150억 달러)로 상향 조정했다. 주가가 여전히 저평가돼 있기 때문에 주식 재매입 프로그램이 타당하다고 본다.

우리는 경영진이 전자상거래, 클라우드, 물류 분야의 리더십을 공고히 하기 위해 기업에 투자하는 훌륭한 일도 했다고 믿는다. 예를 들어 알리바바는 전자상거래 상품의 납품 품질을 높이기 위해 선도적인 물류기업과 카이아오에 투자했다. 최대 와이드모트 경쟁사인 텐센트보다 앞선 2009년 초 중국에서 클라우드 사업을 시작했으며, 2020년 상반기 중국 퍼블릭 클라우드 서비스(IaaS·PaaS) 점유율을 IDC 기준으로 41.6%로 높였다. ROIC가 2022 회계연도 16.6%에서 2026년 21.9%로 상승하는 등 현재의 투자가 성과를 거둘 것으로 기대한다.

알리바바의 조정된 EB를 기대한다.ITA는 2021 회계연도 대비 2021 회계연도에 제자리걸음을 할 것으로 예상되는데, 이는 중국 전자상거래 업체들 사이에 많은 투자가 필요한 가운데 필요하다고 우리는 생각한다.

내림차순으로 투자되는 분야는 커뮤니티 마켓플레이스와 타오바오 거래(개발이 덜 된 지역의 고객과 돈 가치가 있는 상품을 좋아하는 고객을 대상으로 함), 지역 소비자 서비스(서비스 전자상거래로 확장하기 위해) 라자다(Lazada), 동남아 전자상거래 사업이다.

이러한 투자는 기술, 판매자 지원, 사용자 획득, 사용자 경험 향상, 공급망 개선, 고주파 범주의 판매에 투입될 것이다.

우리는 투자의 결과 중 하나인 2021 회계연도에 달성한 8,500만 명에 비해 중국 내 연간 활성 소비자를 1억 명 이상 늘리겠다는 경영진의 목표가 마음에 든다. 이렇게 되면 와이드모트 알리바바의 네트워크 효과가 더욱 높아질 것이다." - 모닝스타(강조)

이런 썰렁한 규제 물꼬를 틔우고 성장논문을 온전히 내놓을 수 있는 경영진이 있다면 알리바바의 가능성이 높다.

그것은 BABA가 거의 청렴한 윤리를 가진 워렌 버핏에 의해 운영된다는 것을 의미하는가? 큰일났다. 내가 이 심층 영상 기사의 위험 섹션에서 자세히 강조한 기업 지배구조 관련 우려가 있다.

• 일일 블루칩 딜 비디오: 알리바바, 이 초성장 SWAN이 여전히 매우 강력한 구매임을 증명하다

그러나 BABA의 성장 스토리가 그대로 남아 있는가에 대한 질문에 대해서는? 그 대답은, 이용 가능한 가장 좋은 증거를 제시해 주었을 때, 강조된 "예"이다.

이유 2: 초성장 투자 논문이 확고하게 그대로 남아 있다.

알리바바는 겁에 질린 아이처럼 허우적대는 것이 아니라 미래에 적극적으로 투자하고 있다.

알리바바의 전략적 투자, 좋은 지표 창출

커뮤니티 그룹 구매(총상품 가치 전 분기 대비 200% 상승), 타오바오 딜(연간 활동적인 구매자 4,000만명 순증가), 유휴 피쉬(월 1억명 이상 활동적인 이용자) 등 폭넓은 모태 알리바바의 전략적 투자가 어느 정도 좋은 성과를 보였다고 본다.

우리는 이러한 것들이 투자가 좋은 성장을 내고 있다는 초기 지표라고 생각한다. 우리는 알리바바가 자사주 매입 프로그램을 100억 달러에서 150억 달러로 늘린 것도 좋아하는데, 이는 알리바바 역사상 최대 규모의 자사주 매입 프로그램이다. 알리바바가 우리의 내재가치 추정치를 훨씬 밑돌고 있다는 점을 감안할 때 우리는 그것이 합리적이라고 생각한다.

"정부의 세금보조금 감소로 올해 EPS 추정치를 2% 하향 조정하여 실적 전망치를 수정했다.

우리의 5년 주당순이익 CAGR은 현재 이전의 12%보다 11%이다. 알리바바는 전년도 수익지침을 유지했고, 우리는 상위선을 변경하지 않았다.

현재 알리바바의 공정가치 추정치는 ADS당 302달러(주당 293달러)로 4% 하락했다. 우리는 그 평가가 설득력이 있다고 생각한다. 우리는 주요 촉매제가 전략적 투자(예: 사용자 및 GMV 지표 및 규제 과잉 제거)에 대한 강력한 지표라고 생각한다.

2021년 6월 종료된 12개월 동안 알리바바 중국 소매시장의 활성소비자는 8억2800만명으로 전분기 대비 1700만명이 순증했다. 2021년 6월에 종료된 12개월 동안 타오바오 딜의 연간 활성 소비자는 전 분기의 1억 5천만 명에서 1억 9천만 명 이상으로 증가했다. 이는 이들 4000만 명의 타오바오 딜 사용자 증가 중 1700만 명만이 알리바바의 중국 소매시장에 처음 들어왔으며, 이 중 2300만 명은 티몰, 타오바오, 유휴 피쉬에서 왔다는 것을 의미한다." - 모닝스타(강조)

그러나 BABA가 성장률을 두 배로 낮추는 것은 전설적인 VC 암에만 국한되는 것은 아니다.

BABA 성장률 전망

연도	SG&A(판매, 일반, 행정)	연구개발	카펙스	총 성장 지출	판매의	성장 지출/매출
2020	$21,186	$8,868	$6,894	$36,948	$111,130	33.25%
2021	$26,462	$10,153	$9,477	$46,092	$143,156	32.20%
2022	$32,496	$12,255	$10,462	$55,213	$173,470	31.83%
2023	$37,967	$14,912	$12,717	$65,596	$208,293	31.49%
연간화 성장	21.47%	18.92%	22.64%	21.09%	23.30%	-1.79%

(출처: 팩트셋 연구단말기)

그 회사는 2023년까지 성장 지출을 3배로 늘릴 것으로 예상된다.

BABA 수익성장 컨센서스 전망

연도	판매의	FCF	EBITDA	EBIT(영업이익)	순이익
2020	$111,130	$25,717	$30,497	$13,894	$23,287
2021	$143,156	$26,934	$31,267	$18,429	$22,068
2022	$173,470	$32,418	$38,571	$24,253	$26,518
2023	$208,293	$32,782	$47,326	$31,372	$33,258
2024	$247,845	$44,485	$58,029	$39,990	$36,137
2025	$288,594	NA	$80,001	$58,514	$49,721
연간화 성장	21.03%	14.68%	21.27%	33.32%	16.38%

(출처: 팩트셋 연구단말기)

이는 2025년까지 21%의 매출 증가와 33%의 CAGR의 영업이익 증가를 견인하는 데 도움이 될 것으로 예상된다.

그리고 BABA에게 최악의 상황을 예상하지 않는 주요 이유는 BABA가 매년 베이징의 금고에 보내는 돈의 급수라는 점을 잊지 말자.

BABA 세금 컨센서스 전망

연도	영업 수입	세금 비용	세율
2020	$13,894.00	$4,536	32.65%
2021	$18,429.00	$5,125	27.81%
2022	$24,253.00	$6,550	27.01%
2023	$31,372.00	$7,414	23.63%
2024	$39,990.00	$11,021	27.56%
2025	$58,514.00	$14,115	24.12%
연간화 성장	33.32%	25.49%	-5.87%

(출처: 팩트셋 연구단말기)

왜 미국에서 담배는 여전히 합법적인가? 한 가지 이유는 지방정부와 주정부가 세금에 중독되어 있기 때문이다. 자, BABA는 2020년부터 2025년까지 487억6100만 달러의 세금을 낼 것으로 예상된다.

그리고 만약 중국이 믿을 수 없는 황금알을 낳는 거위를 죽이지 않는다면, 2026년부터 2030년까지 분석가들은 BABA가 적어도 1,050억 달러의 세금을 낼 것으로 예상한다.

그렇게 되면 시 주석이 풀마오에 가서 BABA를 국유화하려 하지 않을 수 있을까. 물론 그렇지 않습니다. 그러나 만약 그가 그렇게 한다면, 그것은 중국이 미래의 기술을 위해 미국과 경쟁하는 데 결코 근접하지 않을 것임을 보장한다.

BABA 바이백 잠재력

연도	배당 컨센서스	FCF/공유 컨센서스	지불 비율	유지(배당 후) 여유 현금 흐름	바이백 포텐셜	부채상환잠재력
2021	$0.00	$9.73	0.0%	$26,446	6.08%	165.8%
2022	$0.00	$8.46	0.0%	$22,994	5.28%	144.1%
2023	$0.00	$11.33	0.0%	$30,795	7.07%	227.2%
2024	$0.00	$13.35	0.0%	$36,285	8.34%	175.8%
총 2021년부터 2024년까지	$0.00	$42.87	0.0%	$116,520.66	26.77%	730.45%

(출처: 팩트셋 연구단말기)

오, 그리고 BABA가 역사상 가장 낮은 가치로 가지고 있는 믿을 수 없는 매수 가능성을 잊지 말자.

현재 150억 달러의 주식 재매입 허가가 있어 지난 분기에 비해 50% 증가했지만 향후 몇 년 동안 거의 1,200억 달러의 자유 현금흐름을 유지할 것으로 예상된다.

그것은 그것의 주식의 25% 이상을 엄청난 액센트 수준으로 재매입하기에 충분하다.

(출처: 팩트셋 연구단말기)

BABA는 14.8%에서 24.6%의 CAGR 성장 컨센서스 범위를 가지고 있다.

특이치에 대한 평활, 하한에 대한 오차 한계 10%, 상위에 대한 오차 한계 20%.

이는 13%~30% CAGR의 오차범위 조정 성장 컨센서스 범위를 초래한다.

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

2011년, 2015년, 2018년 단속이 없었던 것처럼 현재의 규제 단속이 BABA의 성장세를 크게 늦추지 않을 것으로 분석가들은 예상한다는 얘기다.

이유 3: 역사상 최고의 가치 평가

BABA는 확실히 모든 사람에게 맞는 것은 아니다. 일부 사람들은 베이징의 규제 풍토를 절대 믿지 않을 것이다. 하지만 지금 구매하지 않는다면, 그것은 당신이 당신의 다양하고 신중히 리스크를 관리하는 포트폴리오에 BABA를 어떤 대가를 치르더라도 소유해서는 안 된다는 것을 의미한다.

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

• 기업공개(IPO) 이후 수십억 명의 투자자를 바탕으로 한 BABA의 역사적 공정가치 PE는 29~32년이다.
• 2015년, 2018년, 현재에 대한 규제 공포를 포함

BABA 시장 결정 공정가치

미터법	과거공정가치배수(7년)	2021	2022	2023	2024	2025	12개월 순공정가치
수익	31.28	$300.18	$358.29	$449.49	$505.17	$645.31
소유자 수익(Buffett Smooted Out FCF)	24.57	$571.76	NA	NA	NA	NA
운영 현금 흐름	22.39	$275.21	$351.65	$383.99	NA	NA
자유 현금 흐름	29.81	$255.73	$307.87	$397.96	NA	NA
EBITDA	32.36	$364.52	$448.51	$551.74	NA	NA
EBIT(영업이익)	42.22	$286.44	$376.07	$485.95	NA	NA
평균		$318.15	$363.07	$445.95	$505.17	$645.31	$347.52
현재 가격	$159.47
공정가치로 할인		49.88%	56.08%	64.24%	68.43%	75.29%	54.11%
공정가치로의 상승		99.51%	127.67%	179.64%	216.78%	304.66%	117.92%
2021년 체육	2022년 체육 대회	2022년 가중 OCF	12개월 순방향 OCF	12개월 평균 공정가치 선도 PE	전류 전달 PE
$9.60	$11.46	$7.49	$10.82	32.1	14.7

BABA는 14.7배의 수익에 거래되고 있으며 순현금에 대해 약 11배 조정되고 있다.

하지만 새로운 규정의 폭등으로 인해 시장이 BABA를 더 낮은 배수로 영구적으로 상환한다면 어떻게 될까?

BABA 보수적 가치평가 모델

미터법	공정가치 배수(PEG 1)	2021	2022	2023	2024	2025	12개월 순공정가치
수익	24.60	$236.09	$281.80	$353.50	$397.29	$507.50
소유자 수익(Buffett Smooted Out FCF)	24.60	$571.76	NA	NA	NA	NA
운영 현금 흐름	22.39	$275.21	$351.65	$383.99	NA	NA
자유 현금 흐름	24.60	$211.02	$254.06	$328.41	NA	NA
EBITDA	24.60	$277.13	$340.99	$419.43	NA	NA
EBIT(영업이익)	24.60	$166.88	$219.09	$283.15	NA	NA
평균		$250.44	$280.50	$347.37	$397.29	$507.50	$270.09
현재 가격	$159.47
공정가치로 할인		36.32%	43.15%	54.09%	59.86%	68.58%	40.96%
공정가치로의 상승		57.04%	75.89%	117.83%	149.13%	218.24%	69.37%
2021년 체육	2022년 체육 대회	2022년 가중 OCF	12개월 순방향 OCF	12개월 평균 공정가치 선도 PE	전류 전달 PE
$9.60	$11.46	$7.49	$10.82	25.0	14.7

BABA의 과거 PEG 비율은 1.33이다. 그러나 그것이 영구적으로 1.0으로 하락하더라도, BABA는 오늘날에도 여전히 약 41% 저평가되어 있다.

분석 중위수 12개월 가격 목표	모닝스타 공정가치 추정치
$274.81	$302.00 (27.9 PE)
가격 목표 대비 할인(공정가치 추정치가 아님)	공정가치로 할인
41.97%	47.20%
가격 목표 달성	공정가치로의 상승
72.33%	89.38%

심지어 더 보수적인 평가 추정치를 사용하더라도, BABA의 미래 초성장은 신경쓰지 않고 단지 공정가치에 대한 상승 잠재력은 엄청나다.

사실, 오늘날 BABA는 월스트리트에 존재하는 것처럼 완벽한 투기적 초성장 우량 투자 기회에 가깝다.

이유 4: 향후 10년간 가장 인기 있는 종목 중 하나

문맥상으로는, 29% 과대평가된 S&P 500의 수익 잠재력이 여기에 있다.

S&P 500 2023 컨센서스 총수익 잠재력

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

S&P 500 2026 컨센서스 총수익 잠재력

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

귀족들은 향후 5년간 약 5.8%의 CAGR 수익률을 낼 것으로 예상된다.

그리고 오늘날 BABA를 사는 투자자들이 합리적으로 기대할 수 있는 것은 다음과 같다.

• 5년간 합의된 잠재적 수익 범위: 15% - 36% CAGR

BABA 2023 컨센서스 총 수익 잠재력

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

BABA 2023 컨센서스 총 수익 잠재력(PEG 1)

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

BABA 2026 컨센서스 총 수익 잠재력

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

향후 5년 동안 어떻게 잠재력이 있는 5가지 가방을 가질 수 있는가? 알리바바에 대해 "남들이 두려워할 때 욕심을 부린다"는 것이다.

BABA 2026 컨센서스 총 수익 잠재력(PEG 1)

(출처: FAST 그래프, 팩트셋 연구)

장기 분석가들은 다음과 같이 예상하고 있다.

• 0% 수익률 + 24.6% 성장 = 24.6% CAGR 총 수익률 잠재력
• CAGR 범위 13%~30%
• S&P 500과 귀족 11.2%, CAGR 나스닥 16.2% 대비

BABA Vs. S&P 500 Vs. 귀족 인플레이션 조정 장기 수익률 전망 : 1,000달러 투자

기간(년)	7.9% LT 인플레이션 조정 수익률(S&P 컨센서스)	9.2% 물가 조정 수익률(아리스토크라트 컨센서스)	11.0% CAGR 로우엔드 BABA 범위	BABA 컨센서스 22.6%
5	$1,462.54	$1,552.79	$1,685.06	$2,769.83
10	$2,139.02	$2,411.16	$2,839.42	$7,671.93
15	$3,128.40	$3,744.03	$4,784.59	$21,249.91
20	$4,575.40	$5,813.70	$8,062.31	$58,858.53
25	$6,691.69	$9,027.47	$13,585.46	$163,027.83
30	$9,786.86	$14,017.78	$22,892.30	$451,558.59
35	$14,313.66	$21,766.69	$38,574.85	$1,250,738.32
40	$20,934.27	$33,799.13	$65,000.87	$3,464,326.43
45	$30,617.17	$52,483.01	$109,530.24	$9,595,578.40
50	$44,778.78	$81,495.18	$184,564.83	$26,578,074.17

내가 BABA에 투자한 12만 달러는 내 은퇴 후 자금을 스스로 조달할 수 있을 것이다.

• 결국, BABA의 향후 세후배당의 50%가 내 은퇴에 자금을 댈 수 있을 것이다.
• 나의 "잭 마 은퇴 계획"

기간(년)	비율 귀족 VS S&P	BABA 낮은 컨센서스 성장범위 대 S&P 500 비율	BABA 컨센서스 대 S&P 비율
5	1.06	1.15	1.89
10	1.13	1.33	3.59
15	1.20	1.53	6.79
20	1.27	1.76	12.86
25	1.35	2.03	24.36
30	1.43	2.34	46.14
35	1.52	2.69	87.38
40	1.61	3.10	165.49
45	1.71	3.58	313.41
50	1.82	4.12	593.54

오늘 평가에서 알리바바는 월가에서 어떻게 자신의 행운을 만들 수 있는지 보여주는 전형적인 예다.

행운은 준비가 기회를 만나면 일어나는 것이다." - 세네카

BABA 투자 결정 점수

티커	바바	DK 품질 등급	9	67%	투자 등급	A+
섹터	소비자 재량권	안전	4	75%	투자 점수	100%
산업	인터넷 & 다이렉트 마케팅 소매	신뢰도	2	57%	5년 배당수익률	0.00%
하위 산업	인터넷 & 다이렉트 마케팅 소매	비즈니스 모델	3		오늘의 5년 이상 위험 조정 예상 수익률	20.81%
블루칩, 피닉스, 투기, 초성장
목표	점수	척도	해석
가치평가	4	매우 강력한 구매	바바의 공정가치에 대한 54.11% 할인은 가치평가의 적시성에 대한 4대 4 점수를 획득한다.
자본보존	7	훌륭하다	바바의 신용등급 A+는 파산위험의 0.60%를 내포하고 자본보존을 위해 7점 만점에 7점을 받는다.
리턴 오브 캐피털	해당 없음	해당 없음	해당 없음
리턴 온 캐피털	10	예외적인	바바의 20.81% 대 S&P의 3.40% 5년 위험조정 기대수익률(RAER)은 10점 만점에 10점 만점을 받는다.
총 점수	21	최대점수 21			S&P의 점수
투자 점수	100%	예외적인			73/100 = C(시장 평균)
투자 레터 등급	A+

(출처: DK 자동 투자 결정 툴)

그런 투기적인 초성장 블루칩을 소유하는 데 편안한 사람들에게는 알리바바보다 더 합리적이고 신중한 것은 아니다.

미래 PEG가 1.0이라고 가정하더라도 BABA는 29% 과대평가된 S&P 500의 위험 조정 예상 수익의 7배를 제공한다.

위험 프로파일: 알리바바가 모든 사람에게 적합하지 않은 이유

리스크가 없는 기업은 없고 모두에게 맞는 기업은 없다. 근본적인 위험 프로파일에 익숙해져야 한다.

기본 위험 요약

핀두오가 알리바바보다 빠른 GMV와 사용자 성장세를 기록하는 등 중국의 전자상거래 판도는 갈수록 경쟁이 치열해지고 있으며, JD.com은 COVID-19 가운데 양질의 서비스를 선보이고 있다. 짧은 동영상 플랫폼과 텐센트도 전자상거래 분야에 진출했다. 핀두오두오는 2020년 12월 종료된 한 해의 적극적 구매자 수가 이미 알리바바를 넘어섰다.

알리바바의 가장 중요한 이슈는 반경쟁적 조치에 관한 경영윤리다. 그것은 상인들에게 독점적으로 플랫폼을 선택하도록 강요하고 그것의 반경쟁적 행동을 억제하도록 요구했다는 이유로 2021년 4월 182억 위안 (27억 달러)의 벌금을 부과받았다. 중국의 금융감독당국이 온라인 금융서비스를 지속적으로 면밀히 조사하면서 피투자자인 앤트파이낸셜의 기업공개(IPO)가 취소되는 결과를 낳았다. 알리바바는 자사 시장에서 위조와 상품 침해 문제에 끈질기게 직면해 왔다. 항저우 정부가 알리바바 내부에서 일할 대표를 선임한 것도 알리바바에 대한 가치파괴 결과 증거는 없지만 일부 투자자들의 우려를 키우고 있다.

주변 사업으로의 확장은 알리바바의 생태계를 실질적으로 개선하지 않고 경영을 방해하고 수익성을 감소시킬 수 있다. 알리바바가 중국에서 판매하고자 하는 국제 소매업체와 소비자 브랜드의 선호 파트너가 될 수 있는 능력에 대해 낙관하고 있지만, 알리바바는 다른 나라에서도 같은 네트워크 효과와 브랜드 인지도를 누리지 못하고 있으며, 이들 시장에서 직접 확장되는 도전에 직면할 수도 있다.

또 다른 ESG 이슈는 기업지배구조다. 2011년 핵심주주인 야후와 소프트뱅크의 승인 없이 마 회장이 지배하는 새 회사(현재의 애트파이낸셜로 불리는 33% 알리바바 지분)에 알리페이의 소유권을 양도했다." -모닝스타

BABA의 위험 프로필 포함

• 규제/정치적 위험
• 산업 중단 위험(자본이 잘 갖춰진 많은 경쟁업체)
• 인재 보유 위험
• 거버넌스 리스크
• VIE 규제 리스크(자세한 설명은 이 기사 참조)

규제 당국은 이미 VIE 구조가 제거되지 않을 것이라고 말했다.

그럴 확률이 낮은 사건에서는 HK 투자자들조차 재산권을 박탈당할 수 있다.

그럴 경우 중국의 기술산업은 외국 자본시장에 대한 접근을 영원히 잃게 될 것이다. 로듐 그룹에 따르면 2030년까지 기술 산업에만 46조 달러의 성장 자본이 소요될 것이라고 한다.

베이징은 약 3조 달러의 외환보유고를 포함한 많은 돈을 가지고 있다. 그러나 중국이 VIE에서 핵 옵션을 선택한다면 중국이 기술 우위를 점하는 데 있어 미국을 추월할 가능성은 그만큼 낮아질 것으로 보인다.

중요 재무 ESG 위험 분석: 대규모 기관에서 총 리스크를 측정하는 방법

• ESG 투자로부터 수익을 얻기 위해 알아야 할 4가지 사항
• 투자자가 회사 장기 리스크 관리에 대해 알아야 할 사항(비디오)

여기 귀하의 투자에 대한 ESG 장기 재무 위험을 이해하는 데 있어 가장 중요한 측면을 요약한 특별 보고서가 있다.

• ESG는 "정치적 또는 개인 윤리 기반 투자"가 아님
• 전체 장기 위험 관리 분석

BABA의 장기 리스크 관리 컨센서스

레이팅 에이전시	산업 백분위수	등급 기관 분류
MSCI	32.0%	평균 미만 BB
모닝스타/지속가능성	10.9%	28.2/100 중위험
로이터'/Refinitiv	34.9%	만족스러운(그저 간신히)
S&P	19.0%	매우 가난하다
컨센서스	24.2%	가난하다

(소스: MSCI, 모닝스타, 로이터'/Refinitiv, S&P)

(출처: 팩트셋 연구단말기)

장기 리스크 관리 컨센서스에 따라 분류된 중국 기술주

회사	안전 점수	품질 점수	ESG/장기 리스크 관리 컨센서스 산업 백분위수
UP 핀테크 홀딩	87%	73%	NA
텐센트	90%	82%	64%
바이두	76%	73%	49%
알리바바	75%	67%	24%
핀두오두오	54%	49%	22%
JD.com	80%	69%	15%
평균	77%	69%	35%

ESG가 가장 큰 관심사라면 텐센트만 고려해 볼 만하다.

(출처: 모닝스타)

• 그 산업의 11번째 백분위수
• 전 세계적으로 평가된 기업 중 48번째 백분위수(전체, 14,000개)

(출처: 로이터/Refinitiv)

BABA의 위험 프로필 모니터링 방법

• 59명의 애널리스트
• 3개 신용평가사
• 7개의 총 위험 등급 평가 기관
• 경영진보다 이 사업을 누구보다 잘 알고 있는 전문가 67명사 67명

BABA의 논문이 약해지거나, 강화되거나, 완전히 산산조각이 난다면, 우리는 그것에 대해 알게 될 것이고, 우리 회원들도 알게 될 것이기 때문에 안심하십시오.

배당왕국에는 신성한 소가 없어 기초가 어디로 가든지 우리가 항상 따르는 법이지 그것이 월스트리트에서 부자가 되고 유지되는 수학인 절제된 금융과학의 본질이다.

맨 아래 선: 알리바바는 치솟고 너무 싸서 무시할 수 없는 상황에 처해 있다.

BABA가 언제 바닥으로 내려갈지, 이미 바닥이 났는지 나는 너에게 말할 수 없다.

중국 규제 당국은 연말까지 더 많은 규제 발표가 있을 것으로 예상하고 있다.

어느 시점에선가 시장은 2020년 3월 스타일의 테러와 블라인드 판매로 새로운 규제 발표 때마다 반응을 멈추게 될 것이다.

내가 추측하는 최선의 추측은 새로운 규제의 범람이 마침내 느려지거나 완전히 멈추는 지금과 연말 사이에 BABA는 바닥을 쳤다가 다시 공정가치로 상승하기 시작할 것이라는 것이다.

나는 그것이 얼마나 오래 걸릴지, 혹은 BABA의 향후 시장에서 결정되는 배수가 25가 될지 32가 될지, 아니면 그 중간 어딘가에 있을지는 말할 수 없다.

내가 너에게 말할 수 있는 것은 이것이다. BABA의 배수가 결코 개선되지 않고 영원히 15배(가능성이 매우 낮음)에 머무른다고 해도, 분석가들이 예상하는 대로 BABA가 성장한다면, 오늘날 구매하는 투자자들은 24.6%의 CAGR 장기 수익을 "만" 낼 것이다.

월 스트리트 BABA 베어 한 마리가 틀렸다고 약속해도 될까? 지금 구매하라는 58/59 애널리스트의 말이 맞다고? 월가에는 보증이 없기 때문에 모든 주식은 "위험 자산"이며 항상 그럴 것이다.

하지만 이건 약속할게 지금 당장은 60명이 넘는 분석가들과 세계 최고의 자산운용사들 모두가 동의하는 최고의 증거와 합의된 전문가 의견으로, 지금이 알리바바와 같은 중국 기술 블루칩을 사들일 때다.

그럼 BABA에 있는 모든 사람들과 그들의 어머니가 트럭을 백업해야 한다는 뜻인가? 제기랄! 만약 BABA를 소유하게 되면 시 주석이 VIE 핵 버튼을 누를지 걱정하느라 밤잠을 자게 된다면, 그 버튼을 소유하지 마십시오. 아니면 중국 기술주를 소유하지 마십시오.

하지만 월 스트리트에서 상대적으로 낮은 리스크/높은 확률의 높은 가치의 초성장 기회를 찾고 있다면, BABA는 지금과 같은 효과를 볼 수 있다.

물론 저평가된 중국 기술명이 더 많지만, 70명에 가까운 전문가들이 이를 취재해 우리에게 장기 투자 논문이 온전하다는 것을 확인할 수 있는 거의 매일 업데이트 정보를 제공하는 사람은 없다.

알리바바 논문에 나는 얼마나 자신만만한가? 나는 BABA에 대한 15개의 제한을 더 가지고 있다. 기관 강제 판매로 인해 BABA가 폭락할 경우에 대비한다.

그 한계들이 채워질 거라고 생각해? 아마 아닐 것이다. 하지만 BABA가 마침내 바닥을 친 곳이라면, 나는 그곳에 있고 싶다. 왜냐하면 지금 당장 가능한 최고의 사실과 추리는 모두 같은 말을 하기 때문이다.

복잡한 리스크 프로파일에 익숙하다면 다양하고 신중하게 리스크 관리형 포트폴리오를 위해 BABA를 구입하기에 가장 좋은 시점이다.

다른 사람들이 네 말에 동의하기 때문에 너는 옳지도 그르지도 않아.

당신의 사실이 옳고 당신의 추리가 옳기 때문에 당신이 옳다 – 그것은 당신을 옳게 만드는 유일한 것이다.

그리고 만약 당신의 사실과 추리가 맞다면, 당신은 다른 사람에 대해 걱정할 필요가 없다." - 워렌 버핏